20181019-华泰证券-杰克股份-603337.SH-18Q3业绩增长60_着力布局高端缝制_5页_1mb

杰克股份（603337）2018年三季报点评总结

核心内容

杰克股份在2018年前三季度实现营业收入32.27亿元，同比增长52.53%；归母净利润3.7亿元，同比增长58.26%。公司业绩增长显著，符合市场预期。2018年第三季度单季营收和归母净利润分别同比增长60.37%和59.62%，显示公司增长势头强劲。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度业绩增长迅速，主要受益于行业需求旺盛及公司综合竞争力强，产能规模大。
• 投资建设：公司拟投资约56亿元在台州建设智能高端缝制装备制造基地，分两期完成，预计达产后年产值可达90亿元，强化龙头地位。
• 市场拓展：公司推进牛仔服装自动化设备进程，与意大利股东合资设立企业；同时通过增资方式取得安徽杰羽制鞋机械有限公司51%股权，拓展市场领域。
• 估值分析：公司2018年PE估值下调至22-27倍，对应目标价33.22-40.77元，维持“增持”评级。

关键信息

公司财务数据

• 营收与利润：预计2018-2020年EPS分别为1.51、1.87、2.24元，对应PE分别为20.88x、16.80x、14.07x。
• 毛利率与净利率：2018年前三季度毛利率为28.25%，净利率为11.49%。
• 资产负债率：2018年资产负债率约为42.21%，呈下降趋势。
• 现金流：公司经营活动现金流稳定，2018年预计为466.61百万元。

行业动态

• 行业增长：1-8月行业百家整机企业工业缝纫机产量增长30.33%，销量增长13.02%，整体保持中速增长，但增速趋缓。
• 行业估值：可比公司2018年PE估值均值为18.27倍，公司PE估值下调至22-27倍，反映市场对其未来增长的预期。

估值比率

• PE：2018年PE为20.88倍，2020年PE预计为14.07倍。
• PB：2018年PB为3.86倍，2020年PB预计为2.80倍。
• EV/EBITDA：2018年EV/EBITDA为16.04倍，2020年预计为11.01倍。

风险提示

• 海外主要市场经济增速放缓
• 汇率波动风险
• 市场竞争加剧
• 纺服行业景气度不及预期

投资建议

• 评级：维持“增持”评级
• 目标价：33.22-40.77元
• 投资逻辑：公司作为工业缝纫机龙头企业，具备较强的市场竞争力和产能优势，智能缝制布局将推动其成为智能成套解决方案服务商，未来增长潜力较大。

联系信息

• 研究员：章诚、肖群稀、李倩倩
• 联系人：关东奇来、黄波、时或

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，增持表示股价超越基准5%-20%。

机构信息

• 华泰证券研究所：位于南京、深圳、北京、上海等地，提供专业的研究分析服务。