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锦江酒店 (600754.SH) 2022Q3业绩总结

核心内容概述

锦江酒店于2022年第三季度发布业绩报告，整体表现呈现境内环比改善、境外持续复苏的趋势。尽管Q3营业收入同比微降1.15%，但归母净利润同比大幅增长73.54%，显示公司盈利能力显著提升。同时，公司展店表现稳健，中端品牌扩张领先，全球化战略持续推进。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2022Q3：公司实现收入30.52亿元，同比-1.15%；归母净利润1.60亿元，同比+73.54%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+45.27%。
• Q1-Q3：累计收入80.94亿元，同比-3.06%；归母净利润4189.49万元，同比-56.71%；扣非归母净利润亏损1.19亿元，去年同期亏损4451.43万元。

2. 分业务板块表现

• 酒店板块：收入29.89亿元，同比-1.21%；其中：
  • 境内酒店收入19.77亿元，同比-12.24%。
  • 境外酒店收入10.21亿元，同比+30.33%，恢复至2019年同期108.8%。
• 餐饮板块：收入0.63亿元，同比+2.32%。

3. 分子公司表现

• 维也纳酒店：贡献归母净利润1.38亿元。
• 铂涛集团：贡献归母净利润0.60亿元。
• 卢浮集团：实现扭亏。

4. 期间费用控制

• 销售费用2.63亿元，同比+6.06%；销售费率8.63%，同比+0.59pct。
• 管理费用5.71亿元，同比+2.94%；管理费率18.71%，同比+0.75pct。
• 研发费率0.06%，财务费率3.92%，同比-0.18pct。
• 期间费用整体保持稳健。

5. 展店情况

• 净增门店：2022Q3新开361家，退出85家，净增276家；截至Q3，公司共开业11251家酒店。
• 品牌策略：
  • 中端品牌表现强劲，维也纳、丽枫分别净增78家、49家。
  • 经济型酒店中7天调整，净关店28家。
  • 希岸、喆啡、欢朋分别净增35家、16家、11家。
• Pipeline储备：截至2022Q3，公司Pipeline酒店数为4526家，其中境内4441家、境外85家。

6. 门店结构变化

• 加盟酒店占比：环比提升0.4pct至92.4%。
• 中端及以上酒店占比：环比提升1.0pct至54.7%。

7. 境内外市场复苏

• 境内市场：Q3环比改善，Blended RevPAR为136.0元，恢复至2019年80.4%；ADR为224.2元，同比+3.2%；OCC为60.6%，同比-3.4pct。
• 经济型酒店：RevPAR为84.6元，同比-8.7%；恢复至2019年67.1%。
• 中高端酒店：RevPAR为161.6元，同比-3.5%；恢复至2019年75.7%，复苏弹性更强。
• 境外市场：复苏趋势加速，Blended RevPAR为43.9欧元，同比+36.4%，恢复至2019年108.8%；ADR为65.9欧元，同比+15.1%，恢复至2019年113.7%；OCC为66.6%，同比+10.4pct。

8. 投资建议

• 公司预计2022年全年新开门店1200家，目前已完成945家，预计无虞。
• 2022-2024年归母净利润预测分别为1.43亿元、16.13亿元、22.90亿元。
• EPS预测为0.13元、1.51元、2.14元。
• 目标价维持69元，投资评级为“买入”。

9. 财务指标与主要财务比率

10. 风险提示

• 疫情发展超预期
• 拓店不及预期
• 行业竞争加剧

结论

锦江酒店在2022Q3实现了境内市场的环比改善和境外市场的强势复苏，展现出较强的市场适应能力和盈利能力提升。公司通过持续的展店策略和品牌优化，逐步向高质量发展转型，同时维持“买入”评级，目标价为69元。尽管面临一定的市场风险，但其在行业复苏和全球化战略中的优势有望持续推动业绩增长。