> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 春秋航空2025年业绩点评总结 ## 核心内容 春秋航空在2025年实现了整体盈利，全年归母净利润为23.2亿元，同比增长2.0%。尽管第四季度出现了亏损，但同比减亏幅度显著，显示出公司盈利能力的韧性。 ## 财务数据概览 - **全年营收**：214.6亿元，同比增长7.3%。 - **全年归母净利**：23.2亿元，同比增长2.0%。 - **全年扣非净利**：22.9亿元，同比增长1.8%。 - **其他收益**：全年实现12.1亿元，同比增长15.3%；第四季度实现2.7亿元，同比增长5.6%。 - **第四季度营收**：46.9亿元，同比增长16.5%。 - **第四季度归母净利**：-0.2亿元，同比减亏3.1亿元。 - **第四季度扣非净利**：-0.2亿元，同比减亏3.2亿元。 ## 经营数据分析 - **全年ASK（可用座位公里）**：617亿公里，同比增长12.1%。 - **全年RPK（实际运输量）**：565亿公里，同比增长12.1%。 - **全年客座率**：91.5%，同比增长0.04个百分点。 - **第四季度ASK**：155亿公里，同比增长15.1%。 - **第四季度RPK**：143亿公里，同比增长17.3%。 - **第四季度客座率**：92.3%，同比增长1.8个百分点。 ## 收益水平 - **全年客公里客运收益**：0.37元，同比下降3.8%。 - **全年座公里收益**：0.34元，同比下降3.7%。 - **第四季度客公里客运收益**：0.32元，同比增长0.7%。 - **第四季度座公里收益**：0.30元，同比增长2.7%。 ## 成本费用结构 - **全年营业成本**：185.4亿元，同比增长6.5%。 - **全年航油成本**：62.3亿元，同比增长1.4%。 - **全年扣油成本**：123.2亿元，同比增长9.3%。 - **全年座公里成本**：0.30元，同比下降5.0%。 - **全年座公里扣油成本**：0.20元，同比下降2.5%。 - **第四季度营业成本**：47.4亿元，同比增长5.8%。 - **第四季度航油成本**：15.7亿元，同比增长15.4%。 - **第四季度扣油成本**：31.7亿元，同比增长1.6%。 - **第四季度座公里成本**：0.31元，同比下降8.1%。 - **第四季度座公里扣油成本**：0.21元，同比下降11.7%。 ## 三费及财务费用 - **全年三费合计（扣汇）**：8.9亿元，同比增长11.5%；扣汇三费率4.1%。 - **第四季度三费合计（扣汇）**：2.1亿元，同比增长0.8%；扣汇三费率4.6%。 - **全年三费率合计**：4.1%。 - **第四季度三费率合计**：4.6%。 ## 机队及利润分配 - **机队数量**：截至2025年末，公司机队数量为134架。 - **机队增长计划**：预计2026-2028年分别净增12、14、14架，年净增增速分别为9.0%、9.6%、8.7%。 - **利润分配**：公司拟每股派发现金红利0.53元（含税），合计派发现金红利9.3亿元，分红比例为40.01%。 - **现金分红与回购合计**：若叠加集中竞价回购金额4.7亿元，合计占净利润比例达60.41%；若仅计回购并注销金额0.11亿元，则占净利润比例为40.49%。 ## 投资建议 - **盈利预测**：预计2026~2028年盈利分别为22.3、29.2、38.0亿元。 - **PE估值**：对应2026~2028年PE分别为20、16、12倍。 - **目标市值**：参考公司历史估值，给予2027年23倍PE，对应目标市值670亿元，目标价68.5元，预期较当前价格有47%的上涨空间。 - **评级**：给予“强推”评级。 ## 风险提示 - **经济风险**：经济大幅下滑可能影响航空需求。 - **油价风险**：油价大幅上涨将增加运营成本。 - **汇率风险**：汇率大幅贬值可能影响利润。 ## 法律声明 本资料仅面向专业投资者，普通投资者使用需谨慎。资料内容基于特定假设，不构成具体投资建议，使用不当可能导致投资损失。未经授权不得复制、发送或修改本资料内容。