20240131-华创证券-春秋航空-601021.SH-2023年业绩预告点评_全年归母净利21-24亿_超19年水平_看好公司成本管控能力和价格蓄水池弹性_7页_842kb

春秋航空2023年业绩预告与投资分析总结

• 业绩预告超预期
  2023年预计实现归母净利润21-24亿，同比增速高达1740%，同比2019年增长35%，超过疫情前水平。扣非净利润预计20-23.5亿，同样远超2019年经营表现。Q4净利预计亏损43亿，但同比改善幅度达178%。

• 成本与油价因素
  全年国内综合燃油成本同比下降96%，是盈利改善的主要推手。Q4油价环比上涨47%，但仍显著低于疫情前水平。

• 运营数据强劲
  全年ASK（客运航段收益里程）同比+564%，客座率达89.4%，同比提升147个百分点，接近历史最高水平。Q4数据同比增幅更大，显示需求仍在快速复苏。

• 春运及行业展望
  春运前4日旅客量同比+184%，国内发送量恢复至疫情前高位。预测春运运输量将创历史新高，支撑航空情绪修复。长期供需结构有利于价格弹性，春季行情可能启动。

• 盈利预测调整
  调高2023-2025年净利润预测至22.5亿、35.4亿、42.1亿，对应24年EPS为362元，PE为15倍。目标价由723元覆盖，较当前股价上涨空间超36%。

• 风险提示
  主要风险包括油价大幅上涨、汇率贬值及宏观经济下行风险对航空需求的压制。

分析师建议
维持“强推”评级，重点看好2023-2024年行业供需反转带来的盈利修复，成本管控持续改善的逻辑。