快递行业2021年度投资策略：供给端变革加速，优选龙头-20201215-安信证券-25页_1mb

快递行业2021年度投资策略总结

核心内容

2020年快递行业在新冠疫情的冲击下，受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长。同时，市场竞争加剧，电商快递企业之间的份额与业绩分化显著，其中顺丰凭借差异化战略表现突出。展望2021年，行业需求将继续保持较强韧性，供给端变革加速，重点推荐具备高护城河的龙头企业，认为只有具备持续成本与服务优势的企业才能穿越周期，成长为优秀公司。

主要观点

• 份额优先策略：行业由龙头竞争进入寡头竞争，中通、韵达、圆通等企业通过价格战和份额扩张争夺市场。
• 成本优化：龙头企业持续优化单票成本，中通、韵达、圆通等企业成本差距缩小，但中通因运力投入过快，成本改善受拖累。
• 盈利分化：单票盈利大幅下滑，部分企业已进入亏损状态，预示行业竞争进入关键阶段。
• 线上渗透加速：疫情推动线上消费，直播电商、社交电商等新模式快速崛起，带动线上渗透率提升。
• 社区团购兴起：社区团购对快递行业带来机遇与挑战，可利用现有资源参与其中，但对传统电商的影响尚不明确。
• 资本开支持续：龙头企业加大投资力度，提升产能和未来成本优化空间，资金充裕。
• 新进入者影响：极兔、众邮、丰网等新进入者加剧竞争，顺丰通过“丰网”拓展中低端市场。
• 菜鸟介入：菜鸟对通达系的深度介入，推动行业整合与升级，对快递格局带来潜在影响。
• 投资建议：继续重点推荐顺丰控股，关注中通、韵达等通达系企业，以及圆通、申通与德邦的未来发展。

关键信息

行业表现

• 2020年快递业务量达829亿件，同比增长30.5%。
• 预计2021-2025年快递业务量年均复合增速为16%。
• 通达系CR6（业务量口径）达84.5%，行业集中度显著提升。

企业表现

• 顺丰控股：2020Q3件量增速达64.7%，市场份额提升至9.1%。时效件与经济件保持高增长，毛利率提升，未来有望成长为全球快递巨头。
• 中通快递：2020Q3业务量同比增长51.2%，市场份额保持20.8%，计划2022年达成25%市占率目标。
• 韵达股份：2020Q3件量增速54.4%，市占率提升至17.2%，虽短期盈利承压，但估值回调后具备长线布局机会。

新业态与挑战

• 拼多多：贡献快递行业50%增量，带动下沉市场快速增长。
• 直播电商：2020年中国直播电商销售规模达9160亿元，同比增长122%，线上渗透率加速提升。
• 社区团购：2020年市场规模达720亿元，同比增长111.8%。社区团购的运营模式为“中心仓”+“同城运力”+“网格仓”+“社区自提”，为快递企业提供参与机会。

行业趋势

• 价格战短期内难以出现拐点，竞争加剧可能加速行业出清。
• 电商快递企业需提升精细化管理水平，以应对成本与盈利压力。
• 快递企业需关注成本控制、服务优化及与电商生态的融合。

投资建议

• 首选企业：顺丰控股、中通快递、韵达股份。
• 关注企业：圆通速递、申通快递、德邦股份。

风险提示

• 行业整合进程低于预期。
• 资本开支持续高企，价格竞争时间超预期。
• 头部电商平台物流布局仍存在不确定性。
• 行业龙头产品分层推进不及预期。

图表与数据

• 图1至图35展示了各快递企业件量增速、市场份额、单票成本与盈利、资本开支等关键指标。
• 表1至表5提供了2020-2025年快递业务量预测、企业融资情况、估值数据等信息。

总结

2021年快递行业面临供给端变革加速，需求端线上渗透率提升，行业进入洗牌期。龙头企业凭借成本优化、市场份额扩张、资本开支及与电商生态的融合，有望在竞争中脱颖而出。顺丰、中通、韵达等企业具备长期投资价值，值得重点关注。同时，社区团购、直播电商等新业态的崛起为行业带来新机遇，但其对传统快递的分流效应仍需观察。整体来看，快递行业在激烈竞争中，需持续关注成本控制、精细化管理及与电商生态的协同发展。