20230601-国海证券-2023年中期快递行业投资策略_选龙头_重反转_30页_918kb

2023年快递行业投资策略总结

一、2022年回顾

• 外部环境承压：疫情、消费疲软导致业务量增速降为个位数，行业集中度提升（CR5达75.5%）。
• 成本与利润：油价上涨、防疫支出推高成本，但通过价格调整，头部企业单票利润显著改善，超额收益明显。

二、2023年展望

• 供需修复：疫情防控放开，快递行业业务量增速回升，头部企业增速超过行业平均水平。
• 成本改善：产能利用率提升与油价下行带来降本空间，成本降幅大于价格降幅，推动量利双升。
• 政策托底：监管引导行业高质量发展，对价格竞争设置底线。

三、投资策略

优选标的

• 龙头企业：
  • 中通：长期布局电商快递，受益于供应链修复。
  • 圆通：管理优势明显，成本效率持续提升。
  • 顺丰：第二增长曲线（多业务板块协同）想象空间大。
• 困境反转：
  • 韵达股份：成本优化+聚焦快递主业，单票盈利有望修复。
  • 申通快递：百亿产能项目与服务升级带来量价齐升。

关键驱动因素

• 自上而下关注行业件量增速与成本降幅。
• 自下而上评估企业盈利弹性与管理边际改善。

四、风险提示

• 行业景气度不及预期、价格战、监管政策变化、油价持续上涨、加盟网络不稳定等。