20200919-安信证券-物流行业_8月快递企业数据点评_顺丰维持较快增长_韵达量_价均回升_4页_468kb

2020年8月快递企业数据总结

核心内容

2020年8月，顺丰控股、韵达股份、圆通速递和申通快递四家公司发布了其当月经营数据，整体呈现出业务量增长与单票收入下降并存的趋势。行业竞争加剧，价格战持续，头部企业市场份额进一步集中。

主要观点

1. 业务量增长情况

• 顺丰控股：8月业务量为6.52亿票，同比增长62.59%，增速环比下降9.8个百分点，但仍保持较快增长。
• 韵达股份：业务量为12.82亿票，同比增长53.9%，环比提升9.7个百分点，增速回升显著。
• 圆通速递：业务量为10.84亿票，同比增长41.39%，环比提升3.5个百分点。
• 申通快递：业务量为7.88亿票，同比增长16.74%，环比下降6.8个百分点，增速持续放缓。

分析：顺丰业务量增速放缓符合预期，主要受去年同期基数提升和时效件增速回落影响。通达系企业中，韵达增速领先，圆通增速环比提升，申通增速继续下滑。

2. 单票收入变化

• 顺丰控股：单票收入17.11元，同比下降20.97%。
• 韵达股份：单票收入2.12元，同比下降33.75%，但环比提升5.5%。
• 圆通速递：单票收入2.11元，同比下降22.57%，环比下降2.3%。
• 申通快递：单票收入2.11元，同比下降23.55%，环比下降0.5%。

分析：通达系企业单票收入同比下滑幅度均在20%以上，价格竞争激烈。韵达在件量高增长的情况下，单价环比提升，显示其竞争策略灵活。顺丰单票收入下降主要与其电商件占比提升有关。

3. 市场份额变化

• 顺丰：8月市场份额为9.0%，环比下降0.2个百分点。
• 韵达：市场份额为17.7%，环比下降0.6个百分点。
• 圆通：市场份额为15.0%，环比下降0.4个百分点。
• 申通：市场份额为10.9%，环比下降0.5个百分点。

分析：8月顺丰、通达系企业市场份额均环比下滑，主要由于行业龙头中通快递和京东、苏宁、极兔等企业在“818”电商节中实现较快增长，进一步挤压市场份额。

关键信息

1. 行业趋势

• 快递行业整体需求增长确定性强，属于增量行业。
• 供给端呈现“格局出清”趋势，市场份额向头部企业加速集中。
• 电商快递价格竞争激烈，导致行业业绩承压。

2. 投资建议

• 重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，业绩有望逐季度改善）、中通快递（电商快递龙头优势突出）、韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）、圆通速递（业绩改善确定性强）。
• 关注：申通快递（市值底部，关注自身变革）、德邦股份。
• 投资评级：领先大市-A，表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

3. 风险提示

• 行业需求不及预期。
• 行业价格竞争加剧。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 明兴、孙延：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，声明信息来源合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。

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