20160831-中泰证券-商业贸易：供应链服务系列专题之七：出口电商迎新黄金时代，强供应链优质成长标的有望胜出_30页_2mb

跨境出口电商行业分析总结

核心内容

跨境出口电商正迎来发展的黄金时代，预计未来5年复合增长率可达30%。随着政策扶持、资本涌入及市场需求的提升，行业呈现出爆发式增长态势。在这一过程中，强供应链、品牌化运营以及数据挖掘技术成为企业突围的关键。

主要观点

• 行业增长潜力大：跨境电商市场交易额近五年CAGR达31.95%，2015年跨境电商交易额达5.2万亿元，预计2017年市场规模可达9万亿元。
• 供应链优化是核心：中后端供应链存在较多痛点，如物流、支付等环节，改善空间大。拥有强供应链的企业毛利率普遍较高，且具备成本控制优势。
• 品牌化趋势明显：随着产品同质化严重，企业开始重视品牌建设，通过自有品牌实现溢价效应，提升盈利能力。
• 数据技术驱动增长：大数据精准营销成为趋势，通过数据挖掘实现产品优化与流量导入，提升运营效率和市场竞争力。
• 平台与自营并存：跨境电商企业主要分为平台型、自营型及第三方服务型，其中自营型在用户体验和品牌建设方面更具优势。
• 政策与资本支持：国家出台多项政策支持跨境电商发展，如“互联网+外贸”战略，同时资本市场对跨境出口供应链服务关注度提升。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：92家
• 行业总市值：约912517.14亿元
• 行业流通市值：约727626.09亿元

重点公司

• 跨境通：A股出口电商第一股，以3C数码、服饰为主，2016年营收与净利润均保持高速增长，净利率处于合理水平。
• 傲基电商：以大数据驱动精准营销，规模化生产降低成本，毛利率达51%，市场推广费用率逐年下降。
• 环球易购：垂直自营平台，拥有超过1000个优质供应商，毛利率高于行业平均水平，重复购买率高达35%以上。
• 兰亭集势：拥有供应链优势，但因高营销费用率仍处于亏损状态。
• 价之链：主营消费类电子产品，毛利率逐年提升，2015年营收增速达412.8%。
• 赛维电商：覆盖全球市场，SKU增长显著，2015年营收增速达2374%。

行业发展趋势

• B2C增长迅速：跨境电商市场规模持续扩大，B2C增长速度显著高于B2B。
• 供应链整合：企业逐步从信息撮合平台转向交易服务平台，强化供应链管理。
• 品牌建设：跨境电商企业通过自有品牌建立竞争壁垒，提升毛利率和市场竞争力。
• 数据技术应用：大数据成为精准营销、产品开发和库存管理的重要工具。

行业挑战

• 物流与支付瓶颈：物流成本高、支付安全性与便利性不足是行业主要痛点。
• 同质化竞争：大量企业涌入导致产品同质化严重，盈利空间受限。
• 平台依赖度高：多数企业仍依赖第三方平台，缺乏独立品牌和渠道。

投资建议

• 增持：跨境通，具备强供应链优势，精准营销降低费用，预计未来增长潜力大。
• 关注：傲基电商，通过大数据打造差异化竞争优势，规模化生产降低成本，具备高成长性。

资本运作

跨境通通过多次资本运作进入跨境电商领域，包括：

• 2014年7月：全资收购环球易购
• 2015年2月：入股前海帕拓逊、广州百伦
• 2015年5月：入股深圳通拓
• 2015年7月：入股跨境易和易极云商
• 2016年8月：非公开发行股票，募集资金20.78亿元，主要用于跨境电商仓储及运输建设、跨境进口电商平台建设等。

未来展望

跨境电商行业正从平台型向自营型和供应链服务型转变，强供应链、品牌化、数据技术将成为未来发展的主要方向。随着行业进一步整合，具备较强供应链管理能力、品牌建设能力和数据技术应用能力的企业将更有可能在激烈的竞争中脱颖而出。