20241101-国海证券-万辰集团-300972.SZ-2024年三季报点评_加速拓店_规模效应下盈利逐步释放_5页_239kb

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万辰集团（证券代码：300972）于2024年10月29日发布2024年三季报。国海证券研究所首次覆盖公司，发布“增持”评级报告。

核心业绩亮点：

• Q1-Q3实现营收约206亿元，净利润扭亏为盈，业绩高速增长。
• Q3单季营收约97亿元，同比增长261%，零食量贩业务收入高增长，门店数量激增超3000家。
• 毛利率、净利率大幅提升（Q3净利率扣除激励后达28%，同比+14pct），受益于规模效应。
• 少数股权回购显著增厚当期利润0.83亿元。

投资建议与预测：

• 国海证券预测万辰集团为零食量贩渠道领先品牌，未来收入端门店有拓展空间，利润端成本费用率、少数股东权益有望持续优化。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收为306亿元、488亿元、598亿元，同比增长229%、59%、23%；归母净利润20.3亿元、52.1亿元、76.0亿元，同比增长344%、157%、46%；EPS为1.13元、2.90元、4.24元。
• PE对应估值：预测为62倍、24倍、17倍。

关键风险提示：

1. 行业竞争加剧。
2. 到店拓展不及预期。
3. 单店营收不及预期。
4. 拓店成本上行。
5. 原材料价格波动。
6. 食品安全事件。