轻工2021年报和2022一季报总结：疫情扰动板块起伏，强者恒强持续兑现_32页_1mb

轻工行业2021年报及2022一季报总结

核心内容

行业整体表现

• 2021年：A股轻工板块收入增长25.5%，业绩同比基本持平（-0.11%）；港股轻工板块收入增长16.9%，业绩上升26.6%。
• 2022年一季度：A股轻工收入稳健增长6.3%，但净利润大幅下滑46.8%，主要受疫情影响及去年同期高基数影响。

盈利变化

• 毛利率与净利率：2021年轻工板块毛利率下降2.74个百分点至22.5%，净利率下降0.91个百分点至6.3%；2022一季度毛利率下降5.8个百分点至19.5%，净利率下降4.7个百分点至4.7%。
• ROE：2021年轻工板块ROE基本与上年持平，2022一季度ROE下降4.5个百分点至7.5%。

营运效率

• 周转天数：2021年整体存货周转天数减少8.1天，应收周转天数减少4.6天，应付周转天数减少7.2天；2022一季度存货周转天数减少2.3天，应收周转天数增加1.7天，应付周转天数减少0.7天。

主要观点

行业复苏与分化

• 复苏情况：2021年轻工板块整体复苏好于行业，部分公司收入与利润增长显著。
• 业绩分化：2022一季度业绩承压，但龙头公司收入依然稳健，表现出较强的抗风险能力。

重点公司表现

• 2021年：A股68%重点公司收入增长，36%公司净利润增长40%以上；港股50%重点公司净利润增长40%以上。
• 2022一季度：A股68%重点公司净利润下滑，但2家公司（裕同科技、劲嘉股份）实现20%~40%增长。

关键信息

A股重点公司

• 太阳纸业：2021年收入增长48.21%，净利润增长51.39%；2022一季度收入增长26.48%，净利润下滑39.08%。
• 晨光股份：2021年收入增长34.02%，净利润增长20.90%；2022一季度收入增长10.93%，净利润下滑16.04%。
• 欧派家居：2021年收入增长38.68%，净利润增长29.23%；2022一季度收入增长25.60%，净利润增长3.88%。
• 索菲亚：2021年收入增长24.59%，净利润下滑89.72%；2022一季度收入增长13.53%，净利润下滑2.87%。
• 志邦家居：2021年收入增长34.17%，净利润增长27.84%；2022一季度收入增长11.17%，净利润增长1.37%。
• 公牛集团：2021年收入增长23.22%，净利润增长20.18%；2022一季度收入增长19.58%，净利润增长5.68%。

港股重点公司

• 思摩尔国际：2021年收入增长36.63%，净利润增长120.30%；2022一季度收入增长36.63%，净利润增长120.30%。
• 玖龙纸业：2021年收入增长19.88%，净利润增长70.35%；2022一季度收入增长36.63%，净利润增长120.30%。
• 华宝国际：2021年收入增长0.68%，净利润增长61.36%；2022一季度收入增长36.63%，净利润增长120.30%。

投资建议

重点推荐

• 家居板块：欧派家居、索菲亚，政策风险趋稳后估值回升。
• 生活居家用品板块：晨光股份、百亚股份，消费回暖与成本压力边际改善。
• 造纸包装板块：太阳纸业，成本压力企稳，龙头集中度提升。
• 烟草板块：思摩尔国际，中长期成长性良好。

风险提示

• 疫情反复：对消费公司业绩造成持续压力。
• 地产开工下滑：影响家居用品需求。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 国际政治经济风险：影响出口及供应链。
• 汇率与原材料波动：增加成本不确定性。

表格汇总

图表目录

• 图1：2008-2021年A股轻工板块营业总收入变化情况
• 图2：2008-2021年A股轻工板块归母净利润变化情况
• 图3：2008-2021年A股轻工板块毛利率与净利率变化情况
• 图4：2009-2021年A股轻工板块ROE变化情况
• 图5：2009-2021年A股轻工板块周转天数变化情况
• 图6：2009-2021年A股轻工细分板块营收变化情况
• 图7：2009-2021年A股轻工细分板块归母净利润变化情况
• 图8：2008-2021年A股轻工细分板块毛利率变化情况
• 图9：2008-2021年A股轻工细分板块净利率变化情况
• 图10：2009-2021年A股轻工细分板块ROE变化情况
• 图11：2009-2021年A股轻工细分板块存货周转天数变化情况
• 图12：2009-2021年A股轻工细分板块应收周转天数变化情况
• 图13：2009-2021年A股轻工细分板块应付周转天数变化情况
• 图14：2008-2021年港股轻工板块营业总收入变化情况
• 图15：2008-2021年港股轻工板块归母净利润变化情况
• 图16：2008-2021年港股轻工板块毛利率和净利率变化情况
• 图17：2009-2021年港股轻工板块ROE变化情况
• 图18：2009-2021年港股轻工板块周转天数变化情况
• 图19：2019-2022分季度A股轻工板块营业总收入变化情况
• 图20：2019-2022分季度A股轻工板块归母净利润变化情况
• 图21：2018-2022分季度A股轻工板块毛利率与净利率变化情况
• 图22：2018-2022分季度A股轻工板块ROE变化情况
• 图23：2018-2022分季度A股轻工板块营运资金周转变化情况
• 图24：2019-2022分季度A股轻工板块营收增速变化情况
• 图25：2019-2022分季度A股轻工板块净利增速变化情况
• 图26：2018-2022分季度A股轻工子板块毛利率变化情况
• 图27：2018-2022分季度A股轻工子板块净利率变化情况
• 图28：2018-2022分季度A股轻工子板块ROE变化情况
• 图29：2018-2022分季度A股轻工子板块存货周转变化情况
• 图30：2018-2022分季度A股轻工子板块应收周转变化情况
• 图31：2018-2022分季度A股轻工子板块应付周转变化情况