20150817-兴业证券-轻工制造_人民币贬值对轻工出口导向型行业具有一定提振_21页_2mb

人民币贬值对轻工出口导向型行业具有一定提振

核心内容

本报告分析了人民币贬值对轻工制造行业，尤其是出口导向型行业的影响。指出人民币对美元单日贬值1.8%，但系统性贬值风险较小，贬值空间有限，预计汇率将进入更合理的波动区间，从而对出口导向型行业形成一定提振作用，有助于改善出口贸易下滑的现状。

主要观点

• 人民币贬值有助于提升出口导向型企业的竞争力，特别是假发、家具、玩具、卫生用陶瓷等出口占比高的行业。
• 假发行业出口占比高达90%，是全球最大的出口国之一，人民币贬值将推动海外市场需求增长。
• 人民币贬值对奢侈品消费市场有潜在影响，传统品牌市场份额可能下降，而时尚、新兴、轻奢品牌有望受益。
• 本周轻工制造板块整体上涨6.79%，其中SW造纸Ⅱ涨幅最大，达8.76%。模拟组合表现优于大盘，上涨11.84%。
• 重点公司中，东港股份、大亚科技、晨光文具、索菲亚、奥瑞金等公司因出口比例高、估值安全、公司治理改善等因素被重点推荐。

关键信息

一、人民币汇率贬值对出口行业的影响

• 人民币对美元单日贬值1.8%，但系统性贬值风险较小。
• 预计美元兑人民币汇率在6.56-6.64区间内波动，出口行业有望受益。
• 2015年7月我国出口金额同比下降8.3%，人民币贬值有助于改善这一趋势。
• 出口占比较大的行业包括假发（约90%）、家具（约60%）、玩具（约50%）、卫生用陶瓷（约30%-40%）等。

二、市场表现

• 轻工制造板块本周上涨6.79%，高于沪深300的3.74%。
• SW造纸Ⅱ、SW包装印刷Ⅱ、SW文娱用品板块跑赢大盘，其中SW造纸Ⅱ涨幅最大，为8.76%。
• 模拟组合本周上涨11.84%，高于大盘8.1%。
• SW包装印刷Ⅱ板块估值上行，走势优于沪深300。

三、重点公司推荐

1. 出口导向型行业

   • 索菲亚（定制家居龙头）
   • 奥瑞金（综合包装平台）
   • 宜华木业（泛家居一体化生态）
   • 东风股份（云印刷龙头）

2. 业务稳健、管理层优秀

   • 晨光文具（学生品牌）
   • 齐峰新材（特种纸集团）
   • 东港股份（电子发票平台）

3. 公司治理改善

   • 恒丰纸业（国企改革）
   • 大亚科技（治理改善）
   • 通产丽星（深圳市国资改革）

四、行业数据跟踪

1. 包装行业数据

• 瓦楞纸箱产量6月同比增长17%，3-6月累计增长25.40%。
• 塑料薄膜产量6月同比增长2.04%，3-6月累计增长3.34%。

2. 印刷行业数据

• 单色印刷品产量6月同比增长29.80%，3-6月累计增长8.57%。
• 多色印刷品产量6月同比增长1.29%，3-6月累计下降51.68%。

3. 家具行业数据

• 7月家具类零售额同比增长7.14%，1-7月累计增长8.91%。
• 6月家具产量同比下降0.11%，3-6月累计增长2.51%。
• 6月美国家具零售额同比增长10.06%，批发额同比增长13.57%。

4. 玩具及文化办公用品数据

• 7月玩具出口金额同比增长3.63%，1-7月累计增长11.24%。
• 7月文化办公用品零售额同比增长13.45%，义乌文化办公用品景气指数环比下降。

5. 原材料价格数据

• 7月针叶浆环比下跌1.59%，阔叶浆环比下跌1.83%。
• 塑料颗粒、薄膜价格同比分别下跌18.61%、13.54%，环比分别下跌3.10%、1.06%。
• 国际油价7月同比下跌48.03%，环比下跌12.71%。

五、重点公司公告

• 东港股份：拟以24.81元/股发行不超过0.11亿股，募资不超过2.8亿元；设立青岛瑞宏承接电子发票业务。
• 奥瑞金：红牛产品生产线实现二维码产品正常生产，产量接近8亿罐。
• 宜华木业：构建泛家居一体化生态，公司治理稳健。
• 美克家居：2015年半年度营收12.89亿元，净利1.29亿元，同比增速37.09%。
• 晨光文具：学生品牌龙头，业务增长稳定。
• 齐峰新材：特种纸集团，管理层稳健。

六、风险提示

• 2015年10月12日奥瑞金有1.45亿股解禁，占总股本47.16%。
• 限售股解禁可能对市场造成一定影响，需关注相关公司的股价波动。

七、重点公司估值表

八、投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

九、行业重要新闻

• 增值税电子发票试点逐步推广，包括北京、上海、浙江、深圳等省市。
• 家具电商“美乐乐”上线安卓APP，增强用户粘性。
• 互联网家装平台“寓牛装修”发展迅速，拥有大量设计师和用户。
• 智能包装集成趋势明显，企业需向智能制造转型。
• 特种纸行业在展会上受到关注，如雅琪诺壁纸品牌。
• 个性化包装成为饮料包装行业新趋势，如可口可乐“歌词瓶”。

十、信息披露与分析师声明

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• 报告基于客观研究，分析师未因报告内容获得补偿。
• 报告仅供客户使用，其他地区投资者需咨询独立顾问。

十一、法律声明

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券可能持有相关公司证券头寸，存在潜在利益冲突。
• 报告内容及建议可能发生变化，投资者需自行判断。