20220828-开源证券-经济高频周报_国常会部署稳经济接续措施_生产高频指标回暖_16页_3mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容

2022年8月28日发布的固定收益研究团队周报，主要分析了国内及全球经济形势、政策动向、生产与消费高频指标变化以及大宗商品价格波动情况，同时对债市提出了相关建议。

主要观点

宏观政策动向

• 国常会部署稳经济接续措施：国务院常务会议推出19项稳经济政策，包括增加政策性开发性金融工具额度、释放LPR改革效应、支持基础设施建设、鼓励房地产发展、合理支持住房需求、发行债券支持发电企业等。
• 货币政策调整：LPR再次非对称降息，特别是5年期以上LPR的大幅下调，有助于降低购房者成本，稳定房地产市场。
• 财政政策支持：国家税务总局表示，2022年已累计退还2.1万亿元留抵退税款，政策落地加快。
• 通胀与气候影响：预计2022年后几个月国内物价水平可能略高于前几个月，受输入性通胀和季节性因素影响。同时，极端天气事件频率增加，美国干旱情况严重，可能影响全球供应链。

产业政策支持

• 房地产纾困政策：多地出台支持房地产企业的措施，如设立房地产纾困基金、调整房贷利率、鼓励商品房团购等。
• 新能源与制造业：工信部等三部门联合发布通知，打击光伏行业哄抬价格行为。同时，多国对能源和制造业进行政策调控，如德国、意大利、英国等。

商品市场表现

• 钢材市场：7月钢材需求不及预期，产量环比下降，价格回落。进入8月后，钢材价格止跌趋升。
• 化工产品：PX、PTA、涤纶长丝、涤纶短纤开工率均处于近五年最低水平。
• 农产品价格：蔬菜、水果、牛肉、鸡肉、鸡蛋价格均处于近五年最高，猪肉、羊肉价格处于中位。
• 工业品价格：金属、有色、能化、动力煤、布伦特油价价格处于近五年最高，黑色价格处于次高。
• 能源价格：原油价格处于近五年次高，沥青价格处于近五年最高，煤炭价格持续高位。

海外经济与市场

• 美国经济：受干旱影响，制造业和服务业PMI连续第二个月萎缩，综合PMI创2020年5月以来最低。
• 欧洲经济：德国、意大利、英国等国家面临高通胀和能源危机，部分企业可能面临倒闭风险。
• 亚洲市场：印尼和韩国央行均加息，韩国CPI预期达24年新高。

关键信息

生产高频指标

• 钢材：唐山钢厂产能利用率、高炉开工率处于近五年中位；焦化企业开工率处于近五年中位。
• 汽车：全钢胎开工率处于近五年次低；半钢胎开工率处于近五年中位。
• 化工：PX、PTA、涤纶长丝、涤纶短纤开工率均处于近五年最低。
• 运输：公路运价指数处于近五年最高。

投资端表现

• 楼市：30大中城市商品房成交面积和供应土地面积均处于近五年最低。
• 价格：沥青价格处于近五年最高；玻璃、水泥价格处于近五年次高；混凝土价格处于近五年最低。

消费端表现

• 汽车：乘用车消费处于近五年次高。
• 电影：电影票房处于近五年次低。
• 出行：北京地铁运输量处于近五年次低，上海地铁运输量处于近五年最低。

出口端表现

• 国内：CCFI、SCFI、沿海集装箱运价均处于近五年次高，宁波集装箱运价处于近五年次高。
• 海外：东南亚集装箱运价处于近五年最高，BDI指数处于近五年最低。

债市建议

• 警惕超预期调整：在一致预期下，债市存在超预期调整风险，需密切关注政策与大宗商品价格变化。

风险提示

• 政策变化超预期：如房地产、金融、能源等领域政策调整可能对市场产生影响。
• 大宗商品价格变化超预期：如钢材、原油、煤炭等价格波动可能对经济和金融市场造成冲击。

相关研究报告

• 《稳增长可能是下半年较大的预期差之一—LPR下调点评》
• 《估值压缩，价格和溢价率双降一可转债周报》
• 《政策利率调降10bp，7月财政收入下滑支出上升一利率债周报》

图表目录（部分）

• 图1：高炉开工率近五年中位
• 图2：唐山钢厂产能利用率近五年中位
• 图3：焦化企业开工率近五年中位
• 图4：公路运价指数近五年最高
• 图5：全钢胎开工率近五年次低
• 图6：半钢胎开工率近五年中位
• 图7：PTA开工率近五年最低
• 图8：PX开工率近五年次高
• 图9：涤纶长丝开工率近五年最低
• 图10：涤纶短纤负荷率近五年最低
• 图11：商品房成交面积近五年最低
• 图12：钢材价格近五年中位
• 图13：热轧板卷价格近五年中位
• 图14：螺纹钢价格近五年中位
• 图15：水泥价格近五年中位
• 图16：混凝土价格近五年最低
• 图17：玻璃价格近五年次高
• 图18：沥青价格近五年最高
• 图19：乘用车零售量近五年中位
• 图20：电影票房近五年次低
• 图21：北京地铁客运量近五年次低
• 图22：上海地铁客运量近五年最低
• 图23：CCFI价格近五年次高
• 图24：SCFI价格近五年次高
• 图25：宁波集装箱运价近五年次高
• 图26：沿海集装箱运价近五年最高
• 图27：东南亚集装箱运价近五年次高
• 图28：BDI指数近五年最低
• 图29：蔬菜价格近五年最高
• 图30：水果价格近五年最高
• 图31：猪肉价格近五年中位
• 图32：牛肉价格近五年最高
• 图33：羊肉价格近五年中位
• 图34：鸡肉价格近五年最高
• 图35：鸡蛋价格近五年次高
• 图36：水产品价格近五年次高
• 图37：工业品价格近五年最高
• 图38：金属价格近五年最高
• 图39：有色价格近五年最高
• 图40：黑色价格近五年次高
• 图41：能化价格近五年最高
• 图42：动力煤价格近五年最高
• 图43：原油价格近五年次高
• 图44：布伦特油价近五年最高

特别声明

本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。非上述投资者请勿阅读、接收或使用本报告内容。

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