20220912-开源证券-固收周报_四部门加快稳经济接续政策_部分经济高频指标收缩_16页_3mb

固收周报总结

核心内容

2022年9月12日发布的固收周报主要分析了当前宏观经济政策、经济高频指标变化及对债市的影响。报告指出，四部门正加快稳经济接续政策的出台，同时部分经济高频指标出现收缩，这对债市可能带来一定风险。

主要观点

宏观政策：四部门加快稳经济接续政策

1. 发改委：将扩大有效需求，促进投资、消费和就业，推动新能源汽车产业布局优化，加快落后产能退出。
2. 央行：实施稳健的货币政策，引导金融机构降低企业融资和个人信贷成本。
3. 财政部：依法盘活地方政府专项债务限额存量，缓缴部分行政事业性收费，支持政策性开发性金融工具。
4. 商务部：加快推进跨境电商等新业态发展，推出新一批稳外资政策。
5. 国常会：部署依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，各地需在10月底前发行完毕。
6. 财政支持：中央财政一次性新增下达增值税留抵退税转移支付预算合计533.49亿元。
7. 外汇政策：中国人民银行决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。

经济高频指标收缩

1. 生产端：

   • 钢材类指标处于近五年较高位。
   • 汽车、化工类指标仍处较低位置。
   • 焦化企业开工率、高炉开工率等处于近五年次高。
   • 全钢胎、半钢胎开工率处于近五年次低。
   • PTA、PX、涤纶长丝、涤纶短纤负荷率处于近五年最低。

2. 投资端：

   • 地产类指标多数处于近五年低位。
   • 基建类指标多数处于近五年中位。
   • 商品房成交面积处于近五年最低。

3. 消费端：

   • 电影、出行类指标处于近五年低位。
   • 北京、上海地铁客运量处于近五年最低。

4. 出口端：

   • 出口运价类指标多数处于近五年高位。
   • CCFI指数、SCFI价格、沿海集装箱运价等处于近五年次高或最高。

5. 价格端：

   • 农产品价格多数处于近五年中上位置。
   • 工业品价格基本全部处于近五年最高。
   • 布伦特原油、WTI油价、动力煤、焦煤等价格处于近五年最高。

关键信息

• 四部门正加快稳经济接续政策，涉及发改委、央行、财政部和商务部。
• 新能源汽车产业发展迅速，十年年均复合增长达86%。
• 国家发改委将在9月8日投放2022年第一批中央冻猪肉储备。
• 多国央行加息，包括加拿大央行将利率提升至3.25%，欧洲央行上调三大主要利率75个基点。
• 美国7月贸易逆差缩窄至706.5亿美元，为连续第四个月收窄。
• 欧盟正采取激进措施应对能源成本上涨，如天然气价格上限和暂停电力衍生品交易。
• 全球制造业PMI连续三个月环比下降，创2020年7月以来新低。
• 部分经济指标出现收缩，如商品房成交面积、电影票房、地铁客运量等。
• 债市方面，需警惕一致预期下可能出现的超预期调整风险。

风险提示

1. 政策变化超预期。
2. 大宗商品价格变化超预期。

图表目录

• 图1：2022年第37周高炉开工率近五年次高
• 图2：2022年第37周唐山钢厂产能利用率近五年中位
• 图3：2022年第37周焦化企业开工率近五年次高
• 图4：2022年第37周公路运价指数近五年最高
• 图5：2022年第37周全钢胎开工率近五年次低
• 图6：2022年第37周半钢胎开工率近五年次低
• 图7：2022年第37周PTA开工率近五年最低
• 图8：2022年第37周PX开工率近五年最低
• 图9：2022年第37周涤纶长丝开工率近五年最低
• 图10：2022年第37周涤纶短纤负荷率近五年次低
• 图11：2022年第37周商品房成交面积近五年最低
• 图12：2022年第37周钢材价格近五年中位
• 图13：2022年第37周热轧板卷价格近五年中位
• 图14：2022年第37周螺纹钢价格近五年中位
• 图15：2022年第37周水泥价格近五年中位
• 图16：2022年第37周混凝土价格近五年最低
• 图17：2022年第37周石油沥青开工率近五年最低
• 图18：2022年第37周沥青价格近五年最高
• 图19：2022年第37周中国轻纺城成交量近五年中位
• 图20：2022年第37周电影票房近五年最低
• 图21：2022年第37周北京地铁客运量近五年最低
• 图22：2022年第37周上海地铁客运量近五年最低
• 图23：2022年第37周CCFI指数近五年次高
• 图24：2022年第37周SCFI价格近五年次高
• 图25：2022年第37周宁波集装箱运价近五年次高
• 图26：2022年第37周沿海集装箱运价近五年最高
• 图27：2022年第37周东南亚集装箱运价近五年次高
• 图28：2022年第37周BDI指数近五年最低
• 图29：2022年第37周蔬菜价格近五年最高
• 图30：2022年第37周水果价格近五年次高
• 图31：2022年第37周猪肉价格近五年中位
• 图32：2022年第37周牛肉价格近五年最高
• 图33：2022年第37周羊肉价格近五年中位
• 图34：2022年第37周鸡肉价格近五年最高
• 图35：2022年第37周鸡蛋价格近五年最高
• 图36：2022年第37周水产品价格近五年次高
• 图37：2022年第37周工业品价格近五年最高
• 图38：2022年第37周金属价格近五年次高
• 图39：2022年第37周有色价格近五年最高
• 图40：2022年第37周黑色价格近五年次高
• 图41：2022年第37周能化价格近五年最高
• 图42：2022年第37周原油价格近五年次高
• 图43：2022年第37周动力煤价格近五年最高
• 图44：2022年第37周焦煤价格近五年次高
• 图45：2022年第37周布伦特原油价格近五年最高
• 图46：2022年第37周WTI油价近五年最高

表格目录

• 表1：2022年第37周四部门将加快稳经济接续政策措施出台
• 表2：2022年8月新能源车保持较快增长
• 表3：2022年第37周发改委投放猪肉储备
• 表4：2022年第37周多国央行加息
• 表5：2022年第37周部分指标下降