20170404-东兴证券-汽车行业深度报告：刚需下的新能源物流车2季度或迎爆发_19页_1mb

新能源物流车行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年新能源物流车行业在政策调整背景下所面临的挑战与机遇，认为尽管存在政策性瓶颈，但新能源物流车市场仍具备强劲的刚需增长潜力。预计2017年第二季度新能源物流车将实现爆发式增长，全年销量有望达到12万辆。

主要观点

• 政策变化：2017年新能源物流车补贴退坡达40%，技术标准升级，检测流程更严格，且新能源汽车需完成3万公里运营里程才能申请补贴。
• 市场瓶颈：
  • 运营商面临盈亏平衡压力；
  • 地方补贴政策未完全落地；
  • 地方财政资金受限，可能影响新能源汽车的推广节奏。
• 增长动力：
  • 市场空间广阔，预计可达250万辆，当前渗透率仅2%；
  • 政府政策推动下，新能源物流车成为城市物流的刚需；
  • 第三批推荐车型目录发布，百款新能源专用车入围，刺激销量增长。

关键信息

行业现状

• 市场空间：新能源物流车市场空间预计达250万辆，当前渗透率仅为2%。
• 政策影响：
  • 补贴退坡：新能源物流车补贴大幅减少，导致整车厂商提高车价。
  • 检测要求：增加电池包检测及企业平台符合性检测，检测周期延长。
  • 运营里程：新能源物流车需行驶3万公里才能申请补贴，增加了运营压力。

行业数据

• 2017年1-2月销量：同比下降29.5%和46%，主要受检测政策影响。
• 推荐车型目录：
  • 第一批：247款；
  • 第二批：466款；
  • 第三批：634款，新能源专用车数量显著增加。
• 行业指数：2017年新能源汽车行业指数表现较好，整体市场对新能源汽车保持看好。

投资策略

• 投资优先级：上游原材料 > 整车厂商 > 锂电池厂商 > 运营商。
• 推荐标的：
  • 东风汽车：已有多款车型进入推荐目录，预计2017-2018年EPS分别为0.17元、0.31元，PE分别为41倍、22倍。
  • 小康股份：2016年销量增长显著，新能源物流车销量有望突破18万辆，EPS分别为0.72元、0.74元、1.05元，PE分别为41倍、32倍、25倍。
  • 新海宜：参股新能源汽车企业，布局电池模组和电解液，预计2016-2018年EPS分别为0.22元、0.49元、0.72元，PE分别为66倍、28倍、19倍。

风险提示

• 检测周期：动力电池强检及车型上公告时间周期过长，影响产品上市节奏；
• 地方补贴：地方补贴政策公布低于预期，可能影响市场放量；
• 运营成本：3万公里运营补贴政策增加企业经济和运营压力。

行业重点公司盈利预测与评级

政策与市场分析

• 地方补贴情况：仅有北京、山西、西安等省市公布了地补方案，其他省市尚未出台。
• 财政状况：部分地方政府财政赤字/财政收入高于1.5，限制了新能源汽车的推广。
• 路权优势：多个省市为新能源物流车提供交通便利政策，如不限购、免费充电、免收过桥费等。

结论

尽管政策调整带来一定挑战，但新能源物流车市场因政府政策驱动而具备强大刚需，预计第二季度将出现销量爆发，全年销量有望达到12万辆。投资者应关注上游原材料、整车厂商、锂电池厂商及运营商等环节，优先选择具备多款车型入围推荐目录的公司，如东风汽车、小康股份、新海宜。同时，需注意政策执行力度、补贴发放进度及检测周期等风险因素。