20160624-广发证券-新能源汽车_物流车蓄势待发_三元路线渐成主流_14页_864kb

新能源汽车行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于新能源汽车领域，特别是电动物流车和三元电池技术的发展趋势，分析其市场前景与产业链影响。

电动物流车市场前景

• 市场数据：2016年6月23日，工信部公示《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第286批），包含396款新能源车型，其中新能源专用车155款，占总数的54%，高于285批的47%。
• 物流车占比：电动物流车在电动专用车中占比超过80%，表明其在新能源专用车市场中占据主导地位。
• 政策影响：前期因查骗补及补贴调整，物流车生产较少。但随着查骗补现场核查完成和补贴政策调整，预计下半年电动物流车市场将爆发。
• 销量预测：预计全年新能源专用车销量在10-15万辆之间，其中电动物流车为主要增长点。

三元电池趋势

• 电池路线占比：在153款物流车中，三元电池路线占比达56%，成为主流选择。
• 需求增长：根据测算，2016年三元电池需求量有望从2015年的4.4GWh增长至12GWh，翻番增长。
• 政策支持：新版补贴方案将上限提升至20万元，并根据带电量分级补贴，三元电池因能量密度高、同等电量电池质量更轻，更具优势。
• 产业链景气：随着三元电池需求爆发，产业链迎来景气向上，特别是电芯、正极材料、隔膜及上游钴资源企业。

主要观点

• 电动物流车市场因政策调整和补贴目录出台，下半年将出现爆发式增长。
• 三元电池在新能源专用车中渗透率持续提升，成为主流技术路线。
• 三元电池需求增长显著，带动产业链整体景气提升。
• 第四批电池目录的出台，推动供给侧改革，为国内优质三元产能提供发展机会。

关键信息

行业数据

电池路线占比

三元电池需求测算

电池目录企业

投资建议

• 电芯企业：重点推荐关注澳洋顺昌、智慧能源、国轩高科与亿纬锂能。
• 正极材料：推荐关注当升科技与杉杉股份。
• 中高端隔膜：推荐关注沧州明珠。
• 上游钴资源：推荐关注华友钴业。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 政策落地不达预期。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：
  • 陈子坤：S0260513080001，电话：010-59136752，邮箱：chenzikun@gf.com.cn
  • 王理廷：S0260516040001，电话：0755-82534784，邮箱：wangliting@gf.com.cn
• 联系人：
  • 华鹏伟：010-59136752，邮箱：huapengwei@gf.com.cn
  • 纪成炜：021-60750617，邮箱：jichengwei@gf.com.cn

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