20170404-华泰证券-钢铁月报_河北基建用钢迎显著利好_20页_2mb

钢铁行业月报总结（2017年4月4日）

核心内容

2017年3月，钢铁行业整体呈现利润分化、库存下降、市场需求变化等特征。建筑用钢因终端需求强劲，价格和利润均有所上涨，而热卷和冷轧则因供需矛盾，价格和利润出现下滑。同时，雄安新区的设立对河北钢铁行业带来利好，推动去产能政策的执行，对河钢集团、首钢总公司及新兴铸管形成直接利好。

主要观点

1. 建筑用钢走强，热卷、冷轧供需矛盾突出

• 建筑用钢价格因终端需求增强和中频炉严查而上涨，螺纹钢、线材均价分别报3831元/吨和3946元/吨，月变动分别为8.50%和8.60%。
• 热卷、冷轧因去年汽车购置税优惠调整导致的需求透支，库存积压，供需矛盾显现，价格出现回落，热卷均价3668元/吨，月变动-3.90%；冷板均价4602元/吨，月变动-5.50%。
• 3月建筑用钢和汽车用钢利润出现分化，螺纹钢、线材利润分别上涨246元/吨和256元/吨，热卷、冷板利润分别下降138元/吨和241元/吨。

2. 社会库存进入下降轨道

• 受“两会”限产影响，3月初粗钢日均产量下降，3月上旬全国重点企业粗钢日均产量为169.49万吨，旬环比下降2.47%；全国预估粗钢日均产量为216.89万吨，旬环比下降5.17%。
• 3月末全国社会库存总计1510万吨，月降幅-2.9%。螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板库存分别下降6.9%、11%、15%、1.6%和0.9%。

3. 制造业PMI创近5年来最高水平

• 3月制造业PMI为51.8%，环比上升0.2个百分点，连续两个月上升，为近5年来最高水平。
• 生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数位于临界点，原材料库存指数低于临界点。

4. 雄安新区设立，河北去产能或从严从速

• 雄安新区的设立将提升京津冀地区对钢材质量的要求，预计河北去产能政策将加速执行。
• 雄安新区建设及京津冀一体化将拉动用钢需求，对河北本地钢企形成利好，尤其是河钢集团、首钢总公司及新兴铸管。

5. 铁矿石价格及利润变化

• 铁矿石价格整体下行，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为746元/吨、675元/吨、776元/吨和693元/吨，月变动分别为14.59%、2.90%、-2.14%和-1.00%。
• 随着钢厂增加低品位矿石使用，高低品位价差回落，进口矿石价格承压。

关键信息

1. 行业走势

• 3月国内主要钢材品种均价呈现分化，螺纹钢、线材价格走强，热卷、冷板价格回落。
• 国际钢材市场价格普遍回落，热卷、冷板、热镀锌、中厚板等品种价格均出现下降。

2. 库存变化

• 社会库存进入下降轨道，至3月末总计1510万吨，月降幅-2.9%。
• 螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板库存分别下降6.9%、11%、15%、1.6%和0.9%。

3. 利润分化

• 建筑用钢利润上涨，热卷、冷轧利润下降。
• 螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为464元/吨、500元/吨、160元/吨、538元/吨和161元/吨，较上月变动分别为+246元/吨、+256元/吨、-138元/吨、-241元/吨和+74元/吨。

4. 宏观经济与政策影响

• 3月制造业PMI创近5年来最高水平，显示制造业景气度提升。
• 雄安新区设立推动河北去产能政策，提升区域环境标准，利好本地钢企。

风险提示

• 产业政策变化：去产能政策执行力度可能影响行业竞争格局。
• 宏观经济走势：整体经济环境变化可能影响下游需求。
• 钢材价格及原材料价格：钢材及原材料价格波动可能影响企业利润。

图表目录

• 图表1: 国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）
• 图表2: 主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图表3: 主要板材品种价格（含税价）
• 图表4: 彩涂价格（含税价）
• 图表5: 螺纹钢主力合约报价（含税价）
• 图表6: 国际主要钢材市场价格情况
• 图表7: CRU国际钢价指数走势
• 图表8: CISA钢价指数
• 图表9: 国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 图表10: 铁矿石价格走势（含税价）
• 图表11: 海运费价格走势
• 图表12: 山西焦炭价格走势（含税价，元/吨）
• 图表13: 废钢价格走势（含税价，元/吨）
• 图表14: 国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 图表15: 主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图表16: 主要钢材品种毛利率（国有矿来源）
• 图表17: 主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图表18: 主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图表19: 2016-2017年全国粗钢日均产量
• 图表20: 分区域粗钢产量占全国产量情况
• 图表21: 区域粗钢产量累计值
• 图表22: 区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图表23: 钢铁粗钢产量变动情况
• 图表24: 钢材进、出口变动情况
• 图表25: 国内钢材月度表观消费量
• 图表26: 国内主要钢材品种库存变动
• 图表27: 社会库存总体变化
• 图表28: 分产品库存变化
• 图表29: 固定资产投资情况
• 图表30: PMI指数情况
• 图表31: 黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额
• 图表32: 铁路机车产量及同比
• 图表33: 电工仪器仪表产量及同比
• 图表34: 农业机械产量及同比
• 图表35: 冰箱产量及同比
• 图表36: 空调产量及同比
• 图表37: 汽车产量及同比
• 图表38: 洗衣机产量及同比
• 图表39: 房地产实际完成投资额
• 图表40: 房地产新开工面积
• 图表41: 钢铁板块与上证综指走势对比
• 图表42: 钢铁板块与其它相关行业板块走势对比
• 图表43: 钢铁板块绝对PE和相对PE
• 图表44: 钢铁板块绝对PB和相对PB
• 图表45: 国内重点钢铁上市公司股价变动