2017-汽车行业深度报告：刚需下的新能源物流车2季度或迎爆发_19页-2mb

新能源物流车市场深度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年新能源物流车市场的发展情况，指出尽管政策调整带来一定挑战，但新能源物流车市场仍存在由政府政策驱动的刚需，预计2017年第二季度将迎来销量爆发，全年销量有望达到12万辆。

主要观点

政策变化

2017年新能源物流车政策有以下三个显著变化：

• 补贴大幅退坡：国补与地补比例为1:0.5，导致新能源物流车补贴退坡达40%以上，以50kwh的电动物流车为例，2017年补贴总额较2016年下滑42.5%。
• 技术标准升级：增加了电池包检测、企业平台符合性检测和车辆符合性检测，检测周期变长，检测流程更严苛。
• 运营里程要求：2016年政策要求非个人用户购买的新能源汽车累计行驶里程需达到3万公里才能申请补贴。

发展瓶颈

新能源物流车市场发展面临以下三个瓶颈：

• 运营商盈亏平衡：由于补贴退坡和运营里程要求，新能源物流车运营商盈利空间受限，勉强维持盈亏平衡。
• 地补政策未落地：地方补贴政策尚未全面公布，影响新能源物流车的市场放量。
• 财政资金受限：部分地方政府财政紧张，可能控制新能源汽车推荐目录的发布节奏，影响市场发展速度。

增长动因

新能源物流车市场有望在第二季度迎来爆发增长，主要因以下原因：

• 市场空间广阔：预计新能源物流车市场空间达250万辆，当前渗透率仅为2%。
• 政策制造刚需：多个一二线城市限制燃油车进城，新能源物流车因其陆权优势成为解决城市物流痛点的首选。
• 推荐车型目录扩大：第三批推荐车型目录新增142款新能源专用车，满足市场需求，推动销量增长。

关键信息

市场分析

• 新能源物流车主要应用于短驳运输和最后一公里运输。
• 2016年新能源物流车全年产销6万辆，渗透率仅2.4%。
• 2017年1-2月新能源物流车产量同比下降29.5%和46%，主要受检测流程和补贴退坡影响。

投资策略

• 投资优先级：上游原材料 > 整车厂商 > 锂电池厂商 > 运营商。
• 推荐标的：
  • 东风汽车：有较多车型入围推荐目录，预计2017-2018年EPS分别为0.17元、0.31元、0.39元，PE分别为41倍、22倍、17倍，给予“推荐”评级。
  • 小康股份：2016年销量增长显著，SUV销量占比提升，预计2017-2019年EPS分别为0.72元、0.74元、1.05元，PE分别为41倍、32倍、25倍，维持“推荐”评级。
  • 新海宜：参股陕西通家和江西迪比科，形成“电解液+电池模组+电池生产”产业链布局，预计2016-2018年EPS分别为0.22元、0.49元、0.72元，PE分别为66倍、28倍、19倍，给予“推荐”评级。

风险提示

• 动力电池强检及车型公告时间周期过长。
• 地方补贴政策公布低于预期。
• 3万公里运营补贴增加企业经济及运营压力。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价表现强于市场基准指数15%以上。
  • 推荐：公司股价表现强于市场基准指数5%~15%。
  • 中性：公司股价表现介于市场基准指数-5%~+5%。
  • 回避：公司股价表现弱于市场基准指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数表现强于市场基准指数5%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场基准指数-5%~+5%。
  • 看淡：行业指数表现弱于市场基准指数5%以上。

附录

表格目录

• 表1：国家对电动物流车的补贴标准
• 表2：50kwh纯电动专用车补贴退坡
• 表3：新能源物流车运营市场分析
• 表4：2016年地方政府新能源专用车补贴标准
• 表5：中央及地方政府财政收支情况
• 表6：部分省市新能源物流车出行便利政策
• 表7：新能源汽车推荐车型目录统计
• 表8：新能源汽车前三批推荐车型目录

插图目录

• 图1：物流车运营商在新能源物流车推广中的作用
• 图2：2014年至2017年2月新能源专用车产量
• 图3：新能源车辆目录申报流程
• 图4：新能源物流车市场运用
• 图5：新能源物流车市场空间
• 图6：新能源汽车产业链梳理
• 图7：2016年新能源汽车产量排名