20171106-天风证券-非银金融行业研究周报_利率上行期继续推荐保险板块_关注IFRS9对券商净利润的利好_12页_910kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现分化，保险板块表现强势，证券板块略有回暖，多元金融板块则相对平淡。报告重点分析了保险、证券及多元金融行业的发展趋势与投资机会，并对相关公司进行了推荐与建议。

主要观点

保险板块

• 保险板块整体表现强劲，主要受利率上行和三季报数据超预期影响。
• 人寿保险涨幅最大，主因利差占比高，叠加PEV估值优势。
• 新华保险因保单结构优化，NBV增速提升，获得较大收益。
• 中国平安表现稳健，中国人寿涨幅显著。
• 保险行业受益于新国十条政策，未来4年保费年均复合增速将达16%，健康险年均增幅预计超30%，为板块提供持续增长动力。
• 尽管停售效应结束后保费增速可能下滑，但在利率上行、开门红和利润释放背景下，保险板块仍具吸引力。

证券板块

• 28家上市券商前三季度实现营业收入1915亿元，归母净利润649.20亿元，同比略有下滑。
• 证券板块三季度业绩回暖，营收环比增长6.97%，净利润环比增长18.97%，符合预期。
• A+H股券商将于明年实施IFRS9新准则，部分浮盈可能在年末兑现，利好券商净利润。
• 当前券商板块估值处于历史低位，配置价值凸显。
• 业务结构均衡、资本金重组的大型券商更具竞争力。
• 推荐国泰君安、招商证券、兴业证券，建议关注华泰证券、第一创业。

多元金融板块

• 多元金融板块表现分化，部分公司因融资渠道迁移受益。
• 信托行业受益于泛资管协会协同监管，资产规模高位增长。
• 三季度末社融中信托贷款占比上升至4.7%，显示行业持续增长。
• 中长期看，关注主动管理能力强、资本金充足的信托公司。
• 金控平台通过资源整合，可提供综合金融服务，降低实体经济成本，提高资源配置效率。
• 推荐中航资本、五矿资本、经纬纺机、越秀金控、江苏国信，建议关注其他优质个股。

关键信息

行业数据

• 保险指数本周上涨2.02%，券商指数下跌0.23%，多元金融指数下跌0.65%。
• 中国人寿为保险板块领涨，国金证券为券商板块领涨，华金资本为多元金融板块领涨。

行业动态

• 证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》公开征求意见，支持养老投资。
• 首例私募债券欺诈发行刑事判决落地，震慑债券市场犯罪行为。
• 深交所成功发行全国首单住房租赁类REITs产品，规模2.7亿元，发行利率5.3%。
• 证监会核发IPO批文，多家公司获准上市。

政策与监管

• 周小川强调金融行业应避免无证经营或超范围经营，防控系统性金融风险。
• 金融强监管已被市场认知，发展直接融资是改革主要路径。

风险提示

• 监管措施严厉程度超预期
• 行业相关公司业绩不及预期

推荐与建议

• 推荐股票：中国平安、中国太保、新华保险、国泰君安、招商证券、兴业证券、中航资本、五矿资本、经纬纺机、越秀金控、江苏国信
• 建议关注股票：中国人寿、华泰证券、第一创业

公司公告亮点

• 浙江东方：前三季度净利润同比上升12.32%
• 国泰君安：拟投资10亿元参与科创母基金一期基金
• 宏达股份：前三季度净利润同比上升317.29%
• 五矿资本：挂牌转让控股子公司55%股权，预计收益显著
• 中信证券：拟减持不超过18,907,000股
• 汉鼎宇佑：筹划股权激励计划，拟回购股票用于激励

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
• 本报告仅供客户参考，不承担法律责任。

联系信息

• 分析师：陆韵婷
• 联系人：罗钻辉
• 邮箱：luyunting@tfzq.com, luozuanhui@tfzq.com
• 天风证券研究所：提供行业研究与投资建议

总结

本周非银金融行业整体表现分化，保险板块受益于利率上行与三季报数据超预期，证券板块略有回暖，多元金融板块则相对平淡。保险行业受益于政策支持和健康险增长潜力，证券行业因IFRS9准则利好及估值低位而具有配置价值，多元金融行业则关注信托与金控平台的业务转型。整体来看，非银金融行业仍具投资价值，但需关注监管与业绩风险。