20150511-华融证券-建材行业_水泥市场周报-西北涨价现短期亮点_降息改善未来预期_21页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.05.04~2015.05.10）总结

核心内容概述

2015年5月4日至5月10日，全国水泥市场价格整体小幅下调，但西北地区水泥价格继续上涨，成为市场短期亮点。全国平均库存小幅下降，部分区域库存压力依然较大。央行降息进一步改善行业财务成本，对市场预期产生积极影响。

主要观点

• 全国水泥价格走势
  本周全国水泥市场价格环比小幅下调0.15%。价格下跌主要集中在华东和中南地区，如杭州、南京、合肥、广州、玉林和广元等，下调幅度为10-30元/吨；而新疆地区水泥价格上涨40元/吨，成为唯一上涨区域。

• 区域价格动态

  • 华北地区：价格以稳为主，京津冀地区下游需求疲软，企业出货率在4-6成；河北唐山部分企业暗降，熟料价格维持在低位。
  • 东北地区：价格保持平稳，辽宁大连P.O42.5散出厂价为230元/吨，沈阳、哈尔滨等地因库存压力和外围低价水泥冲击，价格有下调预期。
  • 华东地区：价格继续寻底，南京、杭州、合肥等地价格下调，部分企业因库存高企和竞争加剧，面临销售压力。
  • 中南地区：价格小幅下滑，广东珠三角部分企业袋装价格下调10元/吨，广西价格稳中有跌，湖南需求依然疲软。
  • 西南地区：价格延续弱势，四川广元、重庆等地价格下调，企业出货率在7成左右，库存承压。
  • 西北地区：价格继续上涨，新疆通过行业自律控制供给，推动价格上涨40元/吨，陕西关中小幅上调5-10元/吨。

• 水泥库存情况
  本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为73.06%，较上周下降0.23个百分点；省会城市库存为73.8%，基本持平。部分城市如海南库存下降5个百分点，重庆库存上升5个百分点。

• 投资策略
  五一过后，全国水泥市场需求未明显改善，价格下跌区域仍以华东和中南为主。预计月中广东、江西和浙江局部市场会有适当上调。短期可关注西北地区水泥价格改善及受货币政策影响较大的标的。

• 行业估值与财务状况
  行业PE为18.16倍，环比上周下降0.7倍；PB为2.25倍，环比上周下降0.12倍。部分重点公司如海螺水泥、金隅股份等股价表现优于行业平均水平。

• 风险提示

  • 原材料价格风险：煤炭价格大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
  • 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约需求。
  • 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对行业产生负面影响。

关键信息汇总

价格变化

• 全国均价：P·O42.5散装水泥全国均价小幅下降，但具体数据未提及。
• 区域差异：
  • 下跌区域：杭州、南京、合肥、广州、玉林、广元等。
  • 上涨区域：新疆地区价格上涨40元/吨，陕西关中小幅上涨5-10元/吨。
• 具体价格：
  • 南京：P.O42.5散装到位价220元/吨。
  • 合肥：P.O42.5散装到位价245元/吨。
  • 浙江杭州：部分企业下调15元/吨。
  • 重庆渝西：P.O42.5散出厂价最低至190元/吨。
  • 新疆：行业自律推动价格上涨40元/吨。

库存动态

• 全国平均库存：73.06%，较上周下降0.23个百分点。
• 省会城市库存：73.8%，基本持平。
• 库存变化：海南库存下降5个百分点，重庆库存上升5个百分点。

市场趋势与预期

• 市场需求：五一过后，全国水泥市场需求未明显改善，价格下跌区域集中于华东和中南。
• 价格反弹预期：预计月中广东、江西和浙江局部市场会有适当上调。
• 政策影响：央行降息改善行业财务成本，货币政策宽松趋势加强。

公司表现

• 重点公司股价：
  • 冀东水泥：最新价格17.16元，一周涨幅-7.73%。
  • 海螺水泥：最新价格24.14元，一周涨幅2.88%。
  • 金隅股份：最新价格12.32元，一周涨幅-3.64%。
• 公司估值：
  • 行业PE为18.16倍，PB为2.25倍。
  • 各公司吨EV和吨市值数据不一，部分公司估值较高。

结论

整体来看，2015年5月4日至10日，全国水泥市场呈现区域分化趋势，华东和中南地区价格持续下跌，而新疆地区通过行业自律实现价格上涨。全国水泥库存略有下降，但部分区域库存压力依然较大。短期内，市场对西北地区水泥价格改善和货币政策影响较为关注，投资策略建议聚焦于该区域及行业基本面改善的标的。同时，需警惕煤炭价格、信贷政策及房地产调控等风险因素对行业的影响。