20181016-天风证券-航空运输行业点评_供给降速显著_时刻收紧效果延续_6页_886kb

报告摘要

2018年10月16日发布的行业研究报告分析了中国民航运输市场9月份的运营数据及未来发展趋势。报告指出，航空运输行业在供给端受到政策限制，需求端保持平稳增长，整体行业处于供需调整阶段，价格有望持续改善。

供给降速显著：9月民航ASK（可用座公里）增速仅为10%，环比下降1.4个百分点，表明运力投放增速放缓。
需求稳健增长：RPK（收入座公里）增速为10.6%，旅客运输量增速为7.9%，整体需求保持增长态势。
客座率提升：9月客座率为82.7%，同比提高0.5个百分点，显示行业运力相对紧张，需求旺盛。
三大航表现突出：国航、南航、东航客座率同比分别提高0.5pct、1.6pct、1.0pct，表现出较强的运营效率。
春秋、吉祥受国际线影响：由于泰国沉船事件及日本多起自然灾害，春秋航空和吉祥航空的国际线运力和客座率受到较大冲击，国际线客座率分别下降7.7%和8.5%。
时刻执行率触及瓶颈：报告指出，时刻执行率已接近瓶颈，10月下旬冬春换季期间，时刻进一步收紧是大概率事件。
油价与汇率影响业绩：三季度油价同比涨幅为全年最高，叠加汇率贬值，预计三大航当季业绩有所下降，春秋、吉祥业绩或基本持平。
长期看好行业：尽管短期受油价、汇率等因素影响，但航空股研究应回归供需基本面。随着时刻收紧和票价改革的推进，行业有望实现平稳健康增长。
投资建议：继续推荐三大航，关注春秋、吉祥，认为其未来业绩增长潜力较大。