20181016-华创证券-航空运输行业9月份数据点评_控总量效力渐显_7页_776kb

报告摘要

航空运输行业9月数据显示，行业整体呈现一定的复苏迹象，特别是三大航（南航、国航、东航）的客座率同比提升，这是自2018年4月以来首次出现。同时，行业运力增速放缓，表明供给侧改革开始显现效果。此外，国庆黄金周数据进一步显示行业复苏态势。

客座率：三大航客座率同比提升，分别为南航82.1%、东航81.3%、国航80.3%。吉祥航空整体客座率86.0%，但国际航线客座率大幅下滑至77.1%。
ASK增速：南航9.3%，国航6.3%，东航4.5%，海航14.8%，吉祥3.5%。整体增速为7.9%，其中国际航线增速为10.5%。
运力影响因素：天气因素（如台风“山竹”）和中非论坛影响导致9月航班取消，运力增速放缓。
国庆黄金周表现：日均航班同比增长6.13%，旅客人数同比增长8.7%，客座率提升至85%，正常率提升至92.8%。

行业评级：推荐航空行业，认为其盈利水平有望持续上行，景气周期将延续。
公司评级：
- 东方航空：2018-2020年EPS分别为0.38、0.6、0.86，PE分别为12.66、8.02、5.59，评级为“强推”。
- 吉祥航空：2018-2020年EPS分别为0.88、1.13、1.4，PE分别为13.43、10.46、8.44，评级为“强推”。
- 中国国航：2018-2020年EPS分别为0.53、0.91、1.2，PE分别为13.43、7.82、5.93，评级为“强推”。
- 南方航空：2018-2020年EPS分别为0.45、0.76、1.25，PE分别为12.93、7.66、4.66，评级为“强推”。
- 春秋航空：2018-2020年EPS分别为1.66、2.45、3.32，PE分别为20.1、13.59、10.03，评级为“推荐”。

航空业具备“网络+区位”两大护城河因素。核心枢纽基地的收益水平远高于行业平均，未来超级承运人与超级枢纽机场的结合将有助于提升行业盈利水平。同时，航空业周期属性减弱，市场更加稳定。

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