20240817-中泰证券-江苏银行-600919.SH-详解江苏银行2024年半年报_业绩持续性强；资产质量稳健；消金稳步发力_18页_1mb

江苏银行业绩分析与投资建议

江苏银行在2024年上半年表现出色，营收同比增长71%，净利润增长101%。尽管营收增速有所放缓，但净利润增速维持两位数，体现了稳健的经营能力。净利息收入环比增长33%，息差环比持平，显示资产端定价下行但负债端成本得到有效控制。资产负债结构稳定，对公业务表现强劲，贷款和存款均实现高增长，尤其是对公存款同比增长206%。

存贷款结构方面，新增贷款主要流向对公领域，制造业和基建类贷款占比提升，零售贷款占比持续下降。消费金融子公司江苏凯基消金规模不断壮大，贷款总额达4314亿元，占集团消费贷款的14.3%。

资产质量方面，不良率环比下降至0.89%，拨备覆盖率较高，安全边际较强。虽然零售端不良率略有上升，但整体可控。财富管理业务发展迅速，零售AUM规模逼近14万亿元，理财规模突破6000亿元。

中泰证券维持“买入”评级，目标价767元，未来三年的市净率从0.67倍逐步降至0.48倍，市盈率从449倍降至365倍，具有较高的性价比。建议关注宏观经济走势和银行经营情况，长期看好其在优质区域市场的发展潜力。

分析师信息
戴志锋、邓美君等
投顾编号：S0740517030004、S0740519050002

风险提示
经济超预期下滑、公司经营不及预期