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江苏银行2021年半年报总结

核心内容概览

江苏银行2021年上半年业绩表现强劲，营收和利润均实现高增长，且资产质量持续改善，业务结构优化，零售和对公业务均有所突破。

主要观点

• 营收与利润增长显著：2021年上半年，江苏银行营收同比增长23%，利润同比增长25%，增速位列已公布银行第二，仅次于宁波银行。
• 净利息收入稳健增长：2季度净利息收入环比增长4.7%，受益于规模扩张和负债端成本下降。
• 零售业务表现亮眼：零售AUM达8723亿元，同比增长12%；财富和私行客户数突破6.3万户，同比增长15%。
• 资产质量持续改善：不良率降至1.16%，关注类贷款占比降至1.25%，拨备覆盖率提升至282%。
• 信贷结构优化：对公信贷和零售信贷均保持高增，票据规模有所压降。
• 存款增长强劲：个人存款同比增长20%，存款成本下降，有助于提升净息差。

关键信息

财报亮点

1. 营收与利润增长：

   • 营收同比增长23%。
   • 利润同比增长25%，仅次于平安银行。
   • 净利息收入环比增长4.7%，主要得益于规模扩张和负债端付息率下降。

2. 资产质量改善：

   • 不良率降至1.16%，为2013年以来最低水平。
   • 关注类贷款占比降至1.25%，处于历史低位。
   • 拨备覆盖率环比上升5个百分点至282%。

3. 零售业务发展：

   • 零售AUM达8723亿元，同比增长12%。
   • 财富和私行客户数突破6.3万户，同比增长15%。
   • 零售信贷同比增长24%，反映消费需求旺盛和获客能力较强。

4. 信贷结构优化：

   • 信贷需求旺盛，新增对公、个贷和票据占比分别为90%、35%、-25%。
   • 高收益信贷和零售信贷占比提升，推动整体资产结构优化。

5. 存款增长与成本优化：

   • 个人存款同比增长20%。
   • 存款成本下降，存款结构优化，有助于提升净息差。

财报不足

• 核心一级资本充足率下降：因分红和信贷高增，核心一级资本充足率环比下降29个基点至8.48%。

投资建议

• 高增长持续性强，高性价比：预计2021E和2022E的PB分别为0.66X和0.59X，PE分别为5.59X和4.76X。
• 估值优势明显：相比其他城商行，江苏银行的PB和PE更具吸引力。
• 中长期潜力大：公司具备优秀的业务和组织架构，稳定的管理层有助于其长期发展。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行的信贷质量和盈利能力产生负面影响。
• 公司经营不及预期：可能影响其增长潜力和盈利能力。

资产负债结构分析

资产端

• 贷款增长显著：总贷款同比增长17%，其中对公贷款和零售贷款分别增长17.8%和24.2%。
• 票据规模下降：票据同比减少25.8%。
• 债券投资平稳增长：同比增长8.7%。
• 同业资产大幅增长：同比增长75%，主要因去年基数较低。

负债端

• 存款增长强劲：新增存款538亿元，同比增长8.5%。
• 个人存款占比提升：个人存款占比计息负债由2018年的12.3%提升至1H21的18.2%。
• 主动负债增长：同业负债同比增长41%，发债同比增长15%。

业务条线分析

对公业务

• 小微业务发展迅速：小微贷款客户数增长50.3%，小微贷款余额同比增长39.9%。
• 普惠型小微业务仍有潜力：截至2020年末，江苏银行普惠型小微贷款余额仅占江苏省的5.6%，客户数仅占3.1%，仍有较大拓展空间。

零售业务

• 财富管理业务优势明显：零售AUM达8723亿元，客户数增长显著。
• 消费贷和经营贷增长：零售信贷同比增长24%，其中经营贷占比提升。

财务指标分析

业务结构

• 手续费收入：同比增长28.4%，其中代理业务收入同比增长38%。
• 非息收入：同比增长1.2%，净非息收入占比营收27%，净手续费收入占比10%，净其他非息收入占比16.9%。

总结

江苏银行2021年上半年业绩表现优异，营收和利润均实现高增长，资产质量持续改善，零售和对公业务发展良好。尽管存在核心一级资本充足率下降的风险，但公司具备优秀的业务和组织架构，未来增长潜力较大。整体来看，江苏银行展现出强劲的盈利能力和发展势头，值得投资者关注。