20221018-天风证券-江苏银行-600919.SH-业绩维持高增_资产质量稳步提升_3页_642kb

江苏银行（600919）总结

核心内容

江苏银行在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长，归母净利润同比增长30%至32%，营收和资产质量均较上半年稳步提升。公司凭借区域经济的强韧性和政策支持，信贷业务保持高景气，资产质量持续改善，风险抵补能力增强，未来业绩增长具备可持续性。

主要观点

• 业绩高增：公司2022年前三季度归母净利润预计同比增长30.98%，与上半年增速基本持平，保持较高增长水平。在上市银行中处于领先位置。
• 营收增长稳健：营收同比增长14.22%，净利息收入和非息收入分别增长14.08%和14.59%。预计三季度营收仍能保持两位数增长。
• 信贷高景气：公司贷款总额在2022年H1同比增长15.2%，高于整体资产增速。三季度以来，江苏省贷款余额增速保持在14%以上，公司深耕江苏，受益于区域信贷需求。
• 对公业务占优：对公贷款在贷款总额中占比达55.53%，且2022年H1对公贷款增幅达18.4%，显著高于整体贷款增幅。
• 净息差持续优化：2022年H1净息差为2.36%，较年初上升8bp。受益于贷款收益率提升和计息负债成本率下降，净息差表现优于同业。
• 资产质量稳中向好：不良率从年初的1.32%降至0.98%，关注率下降至1.31%，逾期率下降12bp。拨备覆盖率提升至340.65%，风险抵补能力增强。
• 投资建议：基于区位优势和政策红利，公司业绩增长有望持续。当前PB（MRQ）为0.69倍，目标PB为0.9倍，对应目标价10.30元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

资产负债结构

利率与盈利能力

资产质量

投资估值

风险提示

• 经济下行超预期
• 信贷需求疲弱
• 信用风险波动
• 业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的三季报为准

投资评级

分析师声明

本报告由天风证券研究所发布，分析师郭其伟、刘斐然提供，不涉及任何利益冲突，仅基于客观分析，供投资者参考。