20230829-国联证券-福莱特-601865.SH-业绩稳定增长_成本端压力缓解盈利修复_3页_306kb

公司业绩

福莱特2023年上半年实现营业总收入9678亿元，同比增长3250%，归母净利润1085亿元，同比增长819%。其中第二季度营收4313亿元，增长1364%，归母净利润573亿元，增长131%。

光伏玻璃业务

光伏玻璃占总营收90.79%，2023H1营收8787亿元，增长3585%。毛利率下降至19.12%（同比下降35.2pct），但第二季度环比提升至19.93%，主要因原材料和燃料价格回落。

产能扩张

截至报告期末，光伏玻璃产能达20600吨/天，未来通过在建产能有望持续增长。主要产线为千吨级以上大型窑炉，多个生产基地在扩张中。

上游布局

公司向上游延伸，已整合石英砂矿资源，获采矿权，并完成对矿业公司的股权变更，增强了竞争优势。

盈利预测

预计2023-2025年营收分别为1805亿、2450亿、3051亿，增长率168%/357%/245%；归母净利润311亿、438亿、556亿，增长率465%/407%/271%。2024年PE 25倍，目标价4653元，评级维持“买入”。

风险提示

包括光伏装机不及预期、产能建设低预期、原材料价格波动。

总结要点

公司业绩强劲增长，光伏玻璃盈利改善受益于成本下降；产能高速扩张，上游布局巩固龙头地位；预测上调但原材料风险存续，评级推荐买入。