20230701-国金证券-轻工造纸行业研究_2Q整体温和复苏_盈利改善趋势已现_19页_2mb

行业报告总结

家居板块

• 中报业绩前瞻：2Q整体温和复苏，收入端内销增长优于外销，利润端在成本压力缓解下改善。政策支持家居消费，降低与新房关联度，提振估值；下半年需求加速释放，重点关注客单价提升和渠道扩张的企业，如定制家居和多品类融合公司。
• 基本面更新：核心企业如欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、梦百合、慕思股份、敏华控股等，渠道优化、产品升级推动增长，估值修复空间大。

新型烟草板块

• 中报业绩前瞻：国内市场销售环比提升，产业链逐步改善；海外市场一次性烟快速增长，思摩尔国际合作增多，HNB和医疗雾化业务贡献潜力。
• 基本面更新：思摩尔国际经营改善，海外市场稳健，国内业务受影响但长期布局价值突出。

造纸板块

• 中报业绩前瞻：2Q浆价下行，纸价温和修复，盈利弹性在特种纸；盈利底和库存底已出现，关注补库和需求转暖催化。
• 基本面更新：太阳纸业度过利空期，聚焦招标和内需修复；CCER重启预期，林业碳汇标的提示价值重估。

宠物板块

• 中报业绩前瞻：2Q出口订单修复，收入边际改善，汇率贬值提升业绩；宠物食品国产品牌增长强劲，盈利能力优化。
• 基本面更新：乖宝取得批文，中宠股份外销超预期，产品结构升级驱动内销增长；行业电商数据亮眼，国产品牌份额提升。

投资建议

• 维持家居、造纸、宠物板块看好，推荐个股：家居：志邦家居、索菲亚、森鹰窗业；造纸：华旺科技；宠物：中宠股份、乖宝、佩蒂。
• 风险因素：消费恢复慢、地产竣工慢、原材料上涨、汇率波动等。

风险提示

• 国内消费不及预期、地产恢复低于预期、原材料价格大幅上升、新品推广失败、汇率剧烈波动等风险需关注。