20180523-太平洋-宏观专题研究_行业集中度上升会提高哪些板块的利润水平__23页_1mb

行业集中度上升会提高哪些板块的利润水平？总结

核心内容

本文通过分析2013-2017年及2016-2017年各行业集中度与利润变化，探讨行业集中度上升对利润水平的影响。研究采用CR4、CR10和基尼系数等指标，构建行业集中度评估体系，并结合利润集中度变化进行综合分析，以期为投资提供参考。

主要观点

1. 行业集中度变化对利润的影响：

   • 行业集中度的变化并非总是与利润变化一致，存在非对称性影响。
   • 集中度上升的行业往往伴随利润上升，反之亦然。

2. 集中度变化趋势：

   • 2013-2016年，大多数行业集中度下降。
   • 2016-2017年，过半行业的集中度出现上升。
   • 2016年被视为集中度转折点，主要受供给侧改革、产业结构优化和消费升级影响。

3. 利润集中度变化：

   • 2013-2017年和2016-2017年，传媒、食品饮料、家用电器、房地产等行业的集中度与利润集中度均上升。
   • 电子、休闲服务等行业集中度下降，但利润集中度上升。

4. 行业分类与投资策略：

   • 将行业分为三类：技术/制度壁垒派、效率派和弹性派。
   • 技术/制度壁垒派行业（如通信、医药生物、非银金融、公共事业）变化较慢，适合长期配置。
   • 效率派行业（如电子、传媒、家用电器）需深入研究其竞争力。
   • 弹性派行业（如商业贸易、食品饮料、休闲服务）选择较为复杂，需灵活应对。

关键信息

一、行业集中度变化

• 2013-2017年集中度上升幅度最大的前六名：

  • 传媒（7.2%）
  • 机械设备（6.3%）
  • 房地产（6.0%）
  • 食品饮料（5.6%）
  • 汽车（2.5%）
  • 家用电器（2%）

• 2013-2017年集中度下降幅度最大的前六名：

  • 国防军工（-14.7%）
  • 化工（-12.8%）
  • 计算机（-11.8%）
  • 电气设备（-11.6%）
  • 通信（-10.9%）
  • 公共事业（-5.8%）

二、集中度与利润变化关系

• 集中度与利润均上升的行业：

  • 传媒、食品饮料、家用电器、房地产

• 集中度下降但利润上升的行业：

  • 电子、休闲服务

• 2016年以来利润集中度提高较行业集中度提高大的行业：

  • 电子、通信、传媒、非银金融、食品饮料、农林牧渔、休闲服务、轻工制造、公共事业、医药生物、商业贸易、建筑材料、国防军工、电气设备、家用电器、房地产

三、行业分类与投资建议

• 技术/制度壁垒派：

  • 特点：集中度变化慢，稳定性高
  • 代表行业：通信、医药生物、非银金融、公共事业、房地产
  • 投资建议：适合长期配置

• 效率派：

  • 特点：集中度变化较快，需关注竞争力
  • 代表行业：电子、传媒、家用电器、轻工制造
  • 投资建议：需深入研究其竞争力，确定长期竞争优势后再选择

• 弹性派：

  • 特点：消费弹性大，市场势力形成困难
  • 代表行业：商业贸易、食品饮料、纺织服装、休闲服务
  • 投资建议：需灵活应对市场变化，关注行业动态

风险提示

• 经济增速不达预期：可能影响行业集中度和利润变化趋势，进而影响投资收益。

图表目录（关键数据）

• 图1：CR（N）上升，基尼系数下降
• 图2：CR（N）与基尼系数同方向变动
• 图3：CR（N）上升，基尼系数下降
• 图4：CR（N）下降，基尼系数上升
• 图5：CR4集中度排序
• 图6：CR10集中度排序
• 图7：CR4集中度变化
• 图8：CR10集中度变化
• 图9：2013、2016、2017年集中度及2016-2017年集中度变化（CR4）
• 图10：2013、2016、2017年集中度及2016-2017年集中度变化（CR10）
• 图11：2013-2017年集中度和利润变化
• 图12：2016-2017年集中度和利润变化
• 图13：CR4行业和利润集中度变化（2017-2016）
• 图14：CR4行业和利润集中度变化（2016-2013）
• 图15：2013-2017和2016-2017年CR4利润集中度变化
• 图16：家用电器行业
• 图17：电子行业
• 图18：休闲服务行业
• 图19：通信行业
• 图20：医药生物行业
• 图21：食品饮料行业
• 图22：传媒行业
• 图23：房地产行业

行业集中度变化与利润变化的逻辑

• 理论支撑：

  • 哈佛学派（合谋范式）：集中度高→进入壁垒高→合谋→利润上升
  • 芝加哥学派（效率范式）：市场优胜劣汰→最优市场结构→利润上升

• 实际应用：

  • 集中度较高的行业（如非银金融、通信、采掘）多为技术/制度壁垒派
  • 集中度变化较快的行业（如电子、传媒）多为效率派
  • 集中度变化与利润变化不一致的行业（如电子、休闲服务）多为弹性派

总结

行业集中度的变化对利润有显著影响，不同行业的表现各异。结合集中度与利润变化，可筛选出具备增长潜力的行业。投资策略应根据行业特性进行分类，技术/制度壁垒派适合长期配置，效率派需深入研究竞争力，弹性派则需灵活应对变化。