宏观资产负债表：专项债进度明显加速，央行加大逆回购量-20211025-华泰期货-17页_1mb

报告摘要

专项债进度明显加速，央行加大逆回购量

核心内容

本周（10月18日-10月22日）宏观市场整体呈现流动性宽松、信用债收益率下行、房地产市场疲软等特征。央行通过加大逆回购操作力度，有效缓解了市场流动性压力，而专项债发行进度加快，进一步支撑了市场资金面。

主要观点

央行操作：本周央行累计开展3200亿元逆回购操作，因有500亿元逆回购到期，实现净投放2700亿元。本周（25日-29日）央行公开市场将有3200亿元逆回购到期，其中周三还有700亿元国库现金定存到期。
利率债市场：当前利率债存量规模70.67万亿元，占债市总存量规模的56.5%。其中，国债存量21.9万亿元，地方债（不含城投）存量28.76万亿元。地方债中，1年内到期规模2.4万亿元，1-3年到期规模6.88万亿元，合计占地方债存量的32.27%。
二级市场表现：十年期、五年期与两年期加权利率分别变动1.41bp、2.81bp和0.61bp，价格分别为2.98%、2.84%和2.58%。国债期货三主力合约T、TF和TS分别变动-0.15%、-0.1%和-0.02%，价格分别为99.04、100.6和100.6。
金融市场：主要银行同业存单发行5929亿元（不含农信社和民营银行），净融资2624亿元，加权发行利率2.74%，较前一周上升0.06%。跨季后，存单加权期限拉长至8.5个月。R001、R007、R014、R1M加权平均利率分别变动-38.29BP、-11.21BP、+22.52BP、+17.79BP。
企业信用债市场：信用债共发行2853.92亿元，净融资76.4亿元。城投债共发行35只，金额232.30亿元。从评级结构看，AAA级主体占比78%，AA+级主体占比14%，AA级及以下主体占比8%。信用债收益率多数下行，成交量维持较高水平。
居民市场：房地产板块表现分化，A股房地产板块上涨0.8%，港股上涨4.1%。一手房销售同比环比均下滑，40个城市商品房成交面积500万平米，周环比-12%，周同比-29%。其中，一线城市周环比+20%，周同比-7%；二线城市周环比-18%，周同比-30%；三线城市成交面积周环比-3%。同时，猪肉价格小幅上行，关注房地产税落地情况。

关键信息

央行操作

10月18日：逆回购100亿元，净回笼100亿元。
10月19日：逆回购100亿元，净回笼0亿元。
10月20日：逆回购1000亿元，净投放900亿元。
10月21日：逆回购1000亿元，净投放900亿元。
10月22日：逆回购1000亿元，净投放900亿元。
10月20日：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，LPR连续18个月未变。

财政动态

专项债进度明显加速，推动市场流动性。
地方债存量28.76万亿元，其中1年内到期2.4万亿元，1-3年到期6.88万亿元。

金融市场

同业存单加权发行利率2.74%，较前一周上升0.06%。
R001、R007、R014、R1M加权平均利率变动分别为-38.29BP、-11.21BP、+22.52BP、+17.79BP。

企业信用债市场

信用债共发行2853.92亿元，净融资76.4亿元。
城投债发行35只，金额232.30亿元。
AAA级主体占比78%，AA+级主体占比14%，AA级及以下主体占比8%。
信用债收益率多数下行，成交量维持较高水平。

居民市场

房地产板块表现分化，A股上涨0.8%，港股上涨4.1%。
一手房销售同比环比均下滑，40个城市商品房成交面积500万平米，周环比-12%，周同比-29%。
猪肉价格小幅上行，关注房地产税落地情况。

中国主要宏观部门变化

Z值变动：
- 央行：逆回购价格变动0.00BP，逆回购数量变动-0.01BP，人民币汇率变动-0.11%。
- 银行间：SHIBOR变动-3.25BP，同业存单变动0.00BP。
- 非银金融机构：票据价格变动-0.47BP，票据数量变动-0.10BP，R-DR变动0.27BP。
- 企业端：企业信用利差变动0.06BP，上游端价格变动-2.47BP，商品房成交面积变动10.80BP。
- 居民端：下游端价格变动-0.04BP，商品房成交面积变动-0.89BP。

投资咨询业务资格

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