20211108-华泰期货-宏观资产负债表_地产宽信用预期升温_央行加大逆回购投放量_17页_3mb

文档总结

核心内容

本周（11月1日-11月5日）中国宏观市场呈现以下特点：

• 央行流动性操作：央行加大逆回购投放，当周累计进行2200亿元逆回购操作，但逆回购到期规模更大（10000亿元），导致净回笼7800亿元。11月5日央行逆回购投放达到1000亿元，显示流动性管理趋于平衡。
• 财政政策：国债发行规模较大，当周一级市场发行利率债3593.5亿元，净融资1815.3亿元，其中国债净融资显著增加。后续等待发行利率债1687.6亿元。国债期货全线收涨，收益率全面下行，反映市场对政策宽松的预期。
• 金融市场：银行间市场利率多数下行，国开债、国债收益率普遍下降，其中10年期国债收益率下跌8.21bp，国开债下跌12.47bp。非银金融机构指数整体下跌，部分券商和个股表现较差。

主要观点

• 宽信用预期升温：尽管央行净回笼规模较大，但市场对地产宽信用政策的预期增强，推动国债收益率下行。
• 流动性管理趋于平衡：央行通过逆回购操作维持市场流动性稳定，但需关注后续政策落地情况。
• 房地产市场疲软：地产债整体延续跌势，房企流动性风险上升，融资环境依然紧张，地产需求继续走弱。
• 信用债市场表现：信用债收益率多数下行，成交量维持较高水平，但净融资环比大幅下降，显示市场融资需求疲软。

关键信息

央行操作

• 11月1日-11月5日累计逆回购操作2200亿元，净回笼7800亿元。
• 每日逆回购操作分别为100亿元、100亿元、500亿元、500亿元、1000亿元。
• 11月4日央行行长易纲提出正在制定新的货币政策工具，以支持绿色项目。

财政动态

• 11月1日-11月5日一级市场发行利率债3593.5亿元，净融资1815.3亿元，其中国债净融资2159.9亿元。
• 后续等待发行利率债37只，计划发行金额1687.6亿元。
• 国债期货全线上涨，收益率全面下行，其中10年期国债收益率下行2.5-3.5bp，5年期国债收益率下行2.25-3.5bp。

金融市场表现

• 银行间货币市场利率多数下行，DR007、DR001、Shibor等利率均出现不同程度的下跌。
• 企业债、公司债、中票、短融、PPN等信用债品种收益率多数下行，成交量维持较高水平。
• 信用债净融资环比下降54.02%，显示企业融资需求疲软。
• 10年期国开债收益率下行12.47bp，3年期下行11.03bp，1年期下行2.13bp。

居民市场动态

• 本周新房、二手房成交分别为4.5万套和1万套，环比分别下降4.8%和2.1%。
• 16城商品房库存9834万平，环比微降0.2%。
• 本周百城土地供应面积环比上升68.4%，成交面积环比下降50.1%。
• 成交溢价率环比下降2.1pct，显示市场对地产需求依然疲软。

一周市场回顾

央行操作

• 11月1日：逆回购100亿元，回笼1900亿元。
• 11月2日：逆回购100亿元，回笼1900亿元。
• 11月3日：逆回购500亿元，回笼1500亿元。
• 11月4日：逆回购500亿元，回笼1500亿元。
• 11月5日：逆回购1000亿元，回笼1000亿元。

财政动态

• 11月1日：国债期货全线上涨，收益率全面下行。
• 11月2日：国办转发发改委文件，推动生活性服务业发展。
• 11月3日：国债期货窄幅震荡，部分国债收益率上行。
• 11月4日：国债期货全线上涨，收益率多数下行。
• 11月5日：国债期货全线上涨，收益率全面下行。

企业信用债

• 信用债共发行2373.69亿元，周环比下降26.74%。
• 总偿还额2097.48亿元，净融资276.21亿元，周环比下降54.02%。
• 城投债共发行66只，金额478.90亿元，AAA级主体占比上升至75%。
• 企业债和公司债发行利率变化分化，AAA级企业债利率下降，AA及以下上升。
• 信用债成交量维持较高水平，共成交6963.92亿元。

非银金融板块

• 非银金融板块整体下跌，指数为-1.00%，行业排名13/28。
• 券商Ⅱ指数下跌1.53%，表现差于大盘。
• 个股涨跌幅分化，部分券商表现较好，部分表现较差。

图表信息

• 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览。
• 图2：公开市场操作数量情况（十亿）。
• 图3：中国利率走廊（%）。
• 图4：人民币汇率走势。
• 图5：国债收益率曲线走势。
• 图6：国开债-国债利差走势。
• 图7：地方债发行情况走势（亿元）。
• 图8：SHIBOR利率走势（%）。
• 图9：DR利率走势（%）。
• 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）。
• 图11：同业存单到期收益率走势（%）。
• 图12：银行间利率互换走势（%）。
• 图13：票据市场变化走势（%）。
• 图14：上证国债逆回购收益率走势（%）。
• 图15：深证国债逆回购收益率走势（%）。
• 图16：R-DR收益率走势（%）。
• 图17：非银金融机构市盈率/市净率走势。
• 图18：企业债收益率走势（%）。
• 图19：企业信用利差变化走势（按等级区分）。
• 图20：企业信用利差变化走势（按企业性质区分）。
• 图21：上游生产端价格变化走势。
• 图22：下游消费端价格变化走势。
• 图23：商品房成交情况变化走势。

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