20211024-光大证券-利率债周报_3季度主要经济指标有所回落_央行连续三日进行千亿逆回购_11页_471kb

总量研究总结

核心内容

本周的总量研究报告主要分析了2021年10月24日的经济数据、货币政策操作、债市运行情况以及相关的风险提示。报告指出，三季度主要经济指标增速有所回落，但就业数据表现良好。同时，英国央行可能进入本世纪以来力度最大的货币紧缩周期，而国内煤炭保供稳价政策持续加码，以稳定市场秩序。

主要观点

• 经济数据：第三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%；9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，社会消费品零售总额同比增长4.4%，固定资产投资同比增长7.3%，房地产开发投资同比增长8.8%。就业方面，前三季度城镇新增就业1045万人，完成全年目标的95%。
• LPR利率：1年期和5年期以上LPR均维持不变，分别为3.85%和4.65%。
• 发电与用电：前三季度全社会用电量增速高于发电量增速，显示电力需求强劲。
• 货币政策：央行本周连续三天进行1000亿元逆回购操作，投放资金3300亿元，下周将有3900亿元资金到期，资金面相对宽松。
• 债市表现：一级市场利率债发行量和净融资额均显著上升，政府债券供给明显回升。二级市场国债期货全线收跌，国债收益率整体上升但幅度有限，信用利差收窄，中美利差有所收窄。

关键信息

重要事项

• 英国央行：可能进入本世纪以来力度最大的货币紧缩周期，市场预期12月加息40个基点至0.5%，2022年底前加息115个基点至1.25%。
• 煤炭保供稳价：多项政策出台，包括国务院会议、发改委督导调研、郑商所限制动力煤期货炒作、证监会强化监管等，旨在引导煤炭价格回归合理区间。

重要数据

• 经济数据：三季度GDP增速4.9%，9月工业增加值增速3.1%，社会消费品零售总额增速4.4%，固定资产投资增速7.3%，房地产投资增速8.8%。
• LPR利率：连续18个月不变。
• 发电与用电：1-9月发电量增长10.7%，全社会用电量增长12.9%。

公开市场操作与货币市场

• 央行操作：本周投放3300亿元，下周将有3900亿元到期。
• 同业存单：本周发行6242.5亿元，净融资-671.1亿元。国股行和中小行发行利率涨跌互现。
• 资金面：银行间回购加权利率涨跌互现，资金价格相对宽松。

债市运行

• 一级市场：本周利率债发行82只，净融资3836.1亿元，后续等待发行利率债156只，计划发行金额4980.1亿元。
• 二级市场：国债期货全线收跌，国债收益率整体上升，但幅度有限。信用利差收窄，中美利差有所收窄。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，影响经济复苏的稳定性。
• 全球经济不确定性：全球经济复苏仍存在不确定因素。
• 国内经济恢复：国内经济仍处于恢复进程中，后续发展存在不确定性。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：zhang_xu@ebscn.com、weiwx@ebscn.com、lishuchuan@ebscn.com

附录与图表

• 图表1：本周高频数据表现，包括主要食品价格、南华指数、原油价格、煤炭价格等。
• 图表2-6：猪肉和蔬菜批发价格走势、南华指数及各分项走势、高炉开工率走势、原油价格走势、煤炭价格走势。
• 图表7-14：央行操作、同业存单发行量、DR利率走势、回购利率与逆回购利率、Shibor利率与MLF利率、银行理财产品预期收益率等。
• 图表15-21：利率债发行情况、国债期货价格、国债收益率变动、国开债隐含税率、债券收益率利差、其他资产价格表现等。

估值与免责声明

• 估值方法：报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证分析结果的准确性。
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