20210308-群益证券-利尔化学-002258.SZ-公司利润近翻倍_草铵膦后续发展强劲_3页_197kb

利尔化学（002258.SZ）总结

公司概况

• 公司名称：利尔化学
• 股票代码：002258.SZ
• 目标价：28.60元
• 所属产业：化工
• A股价（2021/3/9）：23.07元
• 深证成指（2021/3/9）：13475.72
• 股价12个月高/低：31.3/11.93元
• 总发行股数（百万）：524.38
• A股数（百万）：521.94
• A市值（亿元）：120.41
• 主要股东：四川久远投资控股集团有限公司（持股27.36%）
• 每股净值：7.19元
• 股价/账面净值：3.21
• 一个月股价涨跌：-16.4%
• 三个月股价涨跌：5.8%

投资评等

• 当前评等：买入（Buy）
• 目标价：28.60元，对应2021年20倍PE
• 投资评等说明：
  • 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
  • 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
  • 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
  • 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，股价将处于盘整或建议降低持股

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2020年年报：
  • 营收：49.69亿元，yoy+19%
  • 归母净利润：6.12亿元，yoy+97%
  • 第四季度：
    • 营收16.09亿元，yoy+41%
    • 归母净利润1.95亿元，yoy+155%
• 2021年盈利预测：
  • 净利润：7.5亿元，yoy+23%
  • EPS：1.43元
• 2022年盈利预测：
  • 净利润：8.4亿元，yoy+12%
  • EPS：1.61元
• 2023年盈利预测：
  • 净利润：9.4亿元，yoy+11%
  • EPS：1.79元
• A股市盈率（P/E）：
  • 2021E：16.11倍
  • 2022E：14.34倍
  • 2023E：12.90倍

产品结构

• 农药原药：63.13%
• 农药制剂及其他：28.88%
• 贸易：2.96%
• 化工材料：5.03%

机构投资者占比

• 基金：3.3%
• 一般法人：50.9%

关键信息

草铵膦价格上涨带动业绩增长

• 2020年草铵膦均价：13.9万元/吨，yoy+60%
• 2021年草铵膦价格：18.0万元/吨，yoy+47%
• 草铵膦价格走势：Q1-Q4均价分别为11.4、12.7、15.0、16.3万元/吨，yoy变动分别为-25%、-5%、+41%、+61%
• 公司优势：作为草铵膦全球龙头企业，受益于价格持续上涨和新增产能释放，享受量价齐升红利

技术创新与产能扩张

• 广安基地：甲基二氯化磷中间体进入试运行阶段，有助于降低草铵膦成本
• 绵阳基地：建设20000吨L-草铵膦产能，抢占行业先发优势
• 合作项目：与科迪华合作设立广安利华，推进10000吨氯氟吡氧乙酸甲酯和20000吨氯代吡啶中间体项目，提升原药和中间体产能

草铵膦行业前景

• 行业格局：草铵膦作为三大天生性除草剂之一，长期格局向好
• 需求增长驱动：
  • 与草甘膦复配使用
  • 百草枯退出市场带来的替代需求
  • 转基因作物推广带来的增长

风险提示

1. 新建项目投产不及预期
2. 公司产品价格大幅下跌

财务数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表