20210409-华宝证券-FOF视角_基金月度投资图鉴2021年4月期_抱团瓦解_明星基金调整有度_折价基金提供安全边际需紧密关注_42页_4mb

基金月度投资图鉴总结 - 2021年4月

核心内容概述

2021年4月的基金市场呈现出明显的风格切换趋势，价值风格产品在市场中占据主导地位，而成长风格基金则表现疲软。同时，市场整体回调，部分基金出现较大回撤。此外，折价基金为投资者提供了相对的安全边际，尤其是场内权益封基，因其规模大、流动性好、折价水平合理而受到关注。明星基金经理在调整行业配置方面更加克制，但其业绩波动率与普通基金经理相差不大，短期追逐明星基金并不能带来超额收益。

主要观点

• 市场风格切换：2021年3月，价值风格产品表现优于成长风格，成为市场的主导力量。
• 明星基金经理表现：明星基金经理在行业配置上更为稳健，但短期业绩表现并不优于非明星基金经理。
• 折价基金投资价值：折价基金为投资者提供了安全边际，特别是场内权益封基，具有较高的投资价值。
• 基金产品表现分化：不同基金产品表现差异显著，债券基金和量化对冲基金表现相对较好，而主动权益基金尤其是大盘风格基金表现较差。
• 行业主题基金表现：农业主题基金在3月表现突出，超额收益率较高，值得关注。

关键信息

基础市场表现

• 3月收益为正的资产指数：德国DAX指数（8.86%）>标普500指数（4.24%）>标普石油天然气上游股票指数（1.44%）>纳斯达克100（1.41%）>长期纯债指数（0.47%）。
• A股风格：价值风格继续领先，沪深300价值指数跌幅为-1.75%，成长40指数跌幅为-7.22%。
• 行业表现：公用事业、钢铁、建筑装饰、纺织服装等板块涨幅较大，而有色金属、国防军工等板块跌幅显著。

基金产品表现

• 主动权益基金：价值风格基金表现优于成长风格基金，小盘成长基金跌幅较小。
• 债券基金：可投转债型基金领涨，量化对冲基金收益中位数为0.56%。
• 公募FOF：3月收益中位数为-2.20%，表现不佳。
• 指数增强基金：300增强基金有83.33%跑赢指数，超额收益中位数为1.08%；500增强基金有77.78%跑赢指数，超额收益中位数为1.46%。
• QDII债基：3月收益率中位数为-0.32%，表现整体偏弱。

权益封基投资价值分析

• 推荐基金：创业富国、中欧创业、科创富国、科创财通、科创大成、易基未来、中欧创新等。
• 折价情况：这些基金普遍折价，提供了较好的投资机会。
• 基金经理能力：部分基金经理在多个行业有较好的选股能力，如曹晋、许文星、金梓才等。

明星基金经理特征

• 行业配置：明星基金经理在调整行业配置比例方面更为克制，行业调整幅度低于非明星基金经理。
• 业绩波动：明星基金经理的业绩波动率与普通基金经理无明显差异。
• 短期表现：短期追逐明星基金经理并不能带来超额收益，胜率较低。

重点基金推荐

创业板定开基金

• 创业富国：折价11.94%，年化折价9.45%，基金经理曹晋在多个行业有较强的选股能力。
• 中欧创业：折价11.70%，年化折价9.23%，基金经理许文星为独立管理的首只基金，历史数据较少，但表现优于其他同类基金。
• 科创富国：折价5.25%，年化折价4.46%，基金经理李元博在TMT和周期制造业板块有较强的选股能力。
• 科创财通：折价12.28%，年化折价9.79%，基金经理金梓才在医药、化工、家电、汽车板块表现优秀。
• 科创大成：折价10.82%，年化折价8.49%，基金经理李博在TMT、医药、消费板块有较强配置能力。

其他无主题权益封基

• 易基未来：折价4.21%，年化折价4.33%，基金经理陈皓偏好科技板块，同时在医药、工业、材料、消费和金融板块之间进行轮动配置。
• 中欧创新：折价4.92%，年化折价4.91%，基金经理周应波在电子、医药板块有较好的配置能力。

市场情绪与风格轮动

• 风格轮动：2021年市场经历了从成长风格向价值风格的切换，价值风格产品表现优于成长风格。
• 基金经理风格转变：大多数基金经理在管理风格上保持稳定，仅有少数进行风格轮动。
• 市场情绪：投资者情绪偏谨慎，市场整体回调，部分基金出现较大回撤。

投资建议

• 关注折价基金：折价基金为投资者提供了较好的安全边际，尤其是场内权益封基。
• 价值风格基金：3月价值风格基金表现优于成长风格基金，建议关注。
• 行业主题基金：农业主题基金在3月表现突出，超额收益率较高。
• 基金经理选择：选择具有稳定业绩和较强行业配置能力的基金经理，避免盲目追逐短期明星。

风险提示

• 历史业绩不代表未来表现。
• 市场风格轮动可能带来短期波动。
• 投资需谨慎，建议根据自身风险承受能力进行选择。