> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报总结（0624） ## 核心内容概览 本份东吴晨报聚焦于人工智能产业链的上游、中游和下游环节，分析了半导体设备、芯片及AI运力市场的发展趋势，并推荐了相关ETF产品和个股，以把握AI产业带来的投资机会。 --- ## 一、宏观分析 ### 1.1 产业趋势与市场预期 - 全球半导体设备市场进入AI驱动的长景气周期，预计2026年全球12英寸晶圆厂设备支出将达1330亿美元，2029年突破1700亿美元。 - 中国大陆市场份额连续五年居全球首位，占比达37%。 - 2025年设备国产化率由2019年的14%提升至24%，但关键环节如光刻、量检测仍需突破。 ### 1.2 ETF产品推荐 - **半导体设备ETF广发（560780）**：跟踪中证半导体材料设备指数，规模达51.80亿元，设备权重65.78%，涵盖中微公司、北方华创等龙头企业。 - **芯片ETF广发（159801）**：跟踪国证半导体芯片指数，覆盖A股芯片全产业链，规模约43亿元，适合作为行业底仓。 - **科创芯片ETF广发（589160）**：聚焦科创板芯片全链条，半导体行业占比超95%。 - **科创芯片设计ETF广发（589210）**：跟踪上证科创板芯片设计主题指数，集中于芯片设计环节，成长风格鲜明。 - **通信ETF广发（159507）**：跟踪国证通信指数，覆盖网络设备、线缆配套、电信运营商及卫星通信等环节，兼顾AI算力弹性与通信行业稳健增长。 ### 1.3 市场展望 - 五只ETF产品分别覆盖芯片产业链上中下游，组合配置可系统参与AI硬件基础设施从设备到芯片再到运力的完整产业闭环。 - 预计震荡结束后，三季度初可能启动对全球流动性定价的修正，市场有望再度向上。 --- ## 二、个股分析 ### 2.1 壁仞科技（06082.HK） - **公司概况**：国内领先的通用智能计算解决方案提供商，专注软硬件协同及智能计算集群，产品覆盖云端到边缘AI训练推理场景。 - **技术优势**：自研GPGPU架构、BIRENSUPA软件平台、Chiplet等先进技术，具备系统级交付能力。 - **市场前景**：受益于AI算力需求爆发，国产替代加速，公司市占率低但成长潜力大。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为24.8/96.3/144.5亿元，PS分别为55/14/9倍，短期估值略高于行业均值，长期具备增长空间。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**：下游需求不及预期、新产品研发及商业化进度不及预期、行业竞争加剧、供应链及地缘政治风险。 ### 2.2 长川科技（300604） - **业绩表现**：2026年H1归母净利润预计9.0～10亿元，同比增长110.76%～134.18%；扣非净利润增长139.38%～167.38%。 - **市场定位**：国内测试机龙头，受益于国产替代加速和下游封测厂扩产。 - **行业背景**：AI芯片复杂性提升，推动SoC测试需求快速增长；HBM 3D堆叠结构带来测试道数倍增，带动存储测试设备需求爆发。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为21.5/30.4/41.5亿元，对应PE分别为79/56/41倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：地缘政治环境变化、国产替代进展不及预期、行业竞争加剧等。 --- ## 三、市场风格与投资策略 - **A股走势**：震荡期延续，K型分化明显，Tech-STAR资产有望成为主线。 - **Tech-STAR风格切换**：震荡结束后，三季度初将进入扩散上行阶段，光模块、半导体及新材料方向可能迎来新一轮行情。 - **风险提示**：全球通胀反复、美债利率高位震荡、政策预期反复扰动、产业业绩兑现不及预期等。 --- ## 四、最新金股组合 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值（亿元） | 27EPS（元） | 28EPS（元） | 27PE | 28PE | |----------|------------|------------|----------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,685 | 1.49 | 1.66 | 28 | 25 | | 688337.SH | 普源精电 | 机械 | 117 | 1.23 | 1.79 | 49 | 34 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 265 | 5.62 | 7.14 | 44 | 35 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,337 | 4.93 | 6.67 | 43 | 32 | | 600642.SH | 申能股份 | 环保公用 | 505 | 0.77 | 0.79 | 13 | 13 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 食饮 | 161 | 3.96 | 4.65 | 15 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 441 | 7.32 | 9.75 | 46 | 34 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 20,105 | 26.63 | 32.19 | 16 | 13 | --- ## 五、总结 - 本份晨报聚焦AI产业链上下游，分析了半导体设备、芯片及AI运力市场的发展前景。 - 推荐了五只ETF产品，分别对应设备、芯片、通信等关键环节，有助于系统性布局AI硬件基础设施。 - 壁仞科技与长川科技作为重点个股，分别受益于国产替代与测试需求增长，具备较高的成长潜力。 - 市场风格预计将在三季度迎来切换，Tech-STAR资产有望成为投资主线。 - 需关注行业政策、技术迭代、下游需求及估值波动等风险。 --- ## 六、风险提示 - 行业政策与贸易环境风险 - 技术迭代与供应链风险 - 下游需求与估值波动风险 - 指数基金运作与跟踪风险 - 地缘政治环境变化 - 国产替代进展不及预期 - 行业竞争加剧 - 全球通胀反复、美债利率高位震荡 - 市场流动性紧缩风险 - 产业业绩兑现不及预期