20260624-开源证券-开源晨会0624丨Rubin_TPU或开启全液冷时代_Q3液冷有望迎兑现_卫星化学等_4页_1004kb

开源晨会总结（2026年06月24日）

核心内容概述

开源证券晨会聚焦于通信与化工两大行业，分别对英伟达的Vera Rubin平台和卫星化学的Q2业绩表现进行了深度分析。报告指出，液冷技术正成为AI算力产业链的关键环节，而卫星化学则受益于油价上涨和产业链价格提升，展现出强劲的盈利增长潜力。

通信行业分析

1. 液冷技术进入全液冷时代

• Vera Rubin平台发布：英伟达在2026年6月21日首次完整公开了Vera Rubin平台的100%全液冷45℃温水散热方案，被认为是“数据中心历史上最重要的能效突破之一”。
• 全液冷设计：该平台采用无风冷组件的全液冷架构，所有芯片和网络组件均通过液冷散热，系统内冷板延伸至整个供电区，实现并行水路同步冷却。
• 量产时间：Vera Rubin平台计划于2026年秋季正式量产并开始出货，标志着液冷技术全面替代风冷的开始。

2. 谷歌TPUv7全液冷布局

• TPUv7全面液冷：谷歌在2026年4月CloudNext2026大会上推出第七代TPU Ironwood，采用全液冷设计，每颗芯片配备192GB HBM3e内存，FP8算力达4614TFLOPS。
• TPUv8进一步升级：第八代TPU采用第四代液冷技术，进一步强化全液冷方案。
• Q3业绩兑现预期：随着V7和V8芯片的逐步出货，谷歌液冷链预计在Q3迎来初步业绩兑现，与英伟达Rubin平台的量产形成时间共振。

3. 液冷技术的价值与趋势

• AI算力核心环节：液冷是AI算力产业链中决定性能与稳定性的关键环节，随着芯片功耗提升，风冷已无法满足散热需求。
• 通胀逻辑：液冷价值随芯片性能跃升而持续上升，具备显著的通胀潜力。
• 受益标的：
  • 龙头推荐：英维克（全球液冷全产业链全自研龙头）
  • 优质企业：申菱环境、领益智造、银轮股份、远东股份、博杰股份、同飞股份、高澜股份、科创新源
  • 电子泵二小龙：飞龙股份、大元泵业
  • 其他受益：南方泵业、利欧股份

4. 风险提示

• AI发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦

化工行业分析

1. 卫星化学Q2业绩预增显著

• 业绩预告：公司预计2026年上半年实现归母净利润60亿-70亿元，同比+118.68%-155.13%；扣非净利润56.87亿-66.87亿元，同比+96.37%-130.90%。
• Q2预测：若取中值测算，Q2归母净利润预计43.83亿元，同比+272.70%，环比+107.04%；扣非净利润预计42.33亿元，同比+251.58%，环比+116.63%。

2. 产业链价格全面上涨

• C2产业链：乙烯、EO、MEG、HDPE、苯乙烯、HPEG、乙醇胺均价分别上涨20%、28%、19%、21%、13%、29%、36%。
• C3产业链：丙烷、聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、正丁醇、辛醇均价分别上涨32%、30%、38%、16%、15%、11%、21%。
• 价格优势：公司轻烃裂解成本优势凸显，叠加地缘因素支撑油价中枢上移，盈利空间有望进一步扩大。

3. 供应链与高端化布局

• 全球供应链优势：公司具备自主可控的轻烃全球供应链，同时拥有获取北美低价乙烷、丙烷的渠道。
• 产业链延伸：公司正持续完善C2、C3产业链向下游高端烯烃衍生物延伸，推动新材料高端化发展。
• 成长空间：未来将重点突破α-烯烃等高端产品，进一步打开成长空间。

4. 风险提示

• 原料价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 项目投产不及预期

总结

开源证券晨会指出，液冷技术正在成为AI算力发展的核心支撑，英伟达与谷歌的全液冷布局将推动行业向高效能、低成本方向发展，相关企业有望受益。同时，卫星化学在油价上涨和产业链价格提升背景下，盈利弹性显著，公司持续强化供应链优势，推动轻烃一体化向高端化延伸，具有良好的增长前景。