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IPO 申购指南总结：壁仞科技 (6082.HK)

核心内容概述

壁仞科技计划于2026年1月2日（星期五）在香港联交所上市，本次IPO由中金公司、平安证券（香港）及中银国际联合保荐。此次发行的招股价格区间为17~19.6港元/股，按中间价18.3港元/股计算，预计集资额为43.5066亿港元。每手股数为200股，入场费为3,959.54港元。招股日期为2025年12月22日至12月29日，国元证券认购截止日期为12月26日。本次发行的总股数为24,769.28万股，其中国际配售占比约95%（23,530.28万股），公开发售占比约5%（1,238.48万股）。

申购建议

鉴于公司目前仍处于亏损状态，且盈利时间表尚不明确，本报告建议投资者谨慎申购。从估值角度看，公司按中间价计算的PS（市销率）为117倍，远高于同行业平均水平，显示出较高的市场预期与估值压力。

公司业务与市场前景

壁仞科技专注于开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能（AI）提供基础算力支持。其解决方案覆盖从云端到边缘的广泛场景，特别在大语言模型（LLMs）的预训练、后训练及推理方面表现出色，具备高技术壁垒。

根据灼识咨询的数据，中国智能计算芯片市场规模在2025年预计将达到504亿美元，公司预期将占据约0.2%的市场份额。全球智能计算芯片市场从2020年的66亿美元增长至2024年的1,190亿美元，复合年增长率（CAGR）达106.0%。预计未来五年将继续保持快速增长，至2029年市场规模将达5,857亿美元，2024年至2029年的CAGR为37.5%。市场增长主要受AI计算基础设施投资激增及基于LLM的AI应用持续发展的驱动。

行业对比分析

表1列出了部分与壁仞科技业务相关的行业上市公司估值情况：

从上述数据可以看出，壁仞科技的PS估值显著高于行业平均水平，反映出市场对其未来盈利能力的高预期，但也意味着其投资风险相对较高。

风险提示与免责声明

本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容仅作为投资者参考，不构成投资建议。投资者应独立评估风险，自行决策并承担相应后果。

此外，分析师与公司无财务利益关系，报告观点可能随市场变化而调整，且可能与公司其他业务人员的观点不一致。投资者应注意潜在的利益冲突，并在决策前咨询专业顾问。

总结

壁仞科技作为一家专注于GPGPU芯片及智能计算解决方案的公司，具备较高的技术壁垒和长期发展潜力。然而，其当前仍处于亏损状态，盈利预期尚不明确，且估值较高，因此建议投资者在充分了解风险后谨慎申购。