> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为东吴证券研究所发布的关于半导体及人工智能产业链的投资分析报告，重点围绕产业链上游、中游、下游的行业格局及投资机会进行阐述，并推荐了多只ETF产品作为配置工具，以系统性覆盖AI硬件基础设施的发展趋势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 产业链上游：半导体设备市场持续扩张，国产化进程加速 - **行业趋势**：全球半导体设备市场正进入由AI驱动的长景气周期，预计2026年全球12英寸晶圆厂设备支出将达1330亿美元，2029年有望突破1700亿美元。 - **中国市场地位**：中国大陆以37%的份额连续五年位居全球首位。 - **资本开支**：中芯国际2025年资本开支达81亿美元，维持高位。 - **国产替代**：外部制裁加码推动国产替代进程，设备国产化率从2019年的14%提升至2025年的24%，但光刻、量检测等关键环节仍处于低位。 - **重点企业**：中微公司、北方华创、拓荆科技等头部企业引领国产化进程。 ### 2. 产业链中游：AI驱动算力与存力需求共振，市场高速扩张 - **算力芯片**：AI大模型训练与推理需求持续放量，叠加端侧AI、智能汽车、具身智能等场景落地，算力芯片市场进入高速扩张期。 - **市场规模预测**：全球智能计算芯片市场规模预计2024-2029年CAGR达37.5%，中国增速更高，达46.3%。 - **存力需求**：Agent AI推动KV Cache膨胀，HBM、DRAM、SSD三层存储需求全面上升。 - **供需变化**：2026年二季度传统DRAM合约价环比上涨58%-63%。 - **ETF产品推荐**： - **芯片ETF广发（159801）**：跟踪国证半导体芯片指数，覆盖A股芯片全产业链。 - **科创芯片ETF广发（589160）**：聚焦科创板芯片全链条，半导体行业占比超95%。 - **科创芯片设计ETF广发（589210）**：集中于芯片设计环节，成长风格鲜明。 ### 3. 产业链下游：AI运力需求指数级增长，光模块市场前景广阔 - **算力扩张**：AI算力集群从“千卡”向“十万卡”扩张，GPU间互联效率成为算力利用率核心瓶颈。 - **Token调用量**：我国日均Token调用量从2024年初的1000亿飙升至2026年3月的超140万亿，两年增长超1000倍。 - **光模块需求**：AI流量最终沉淀为光连接需求，LightCounting预测2029年全球光模块市场达373亿美元。 - **国产厂商表现**：新易盛、中际旭创等国产厂商已占据全球前十中的七席。 - **ETF产品推荐**： - **通信ETF广发（159507）**：跟踪国证通信指数，覆盖网络设备、线缆配套、电信运营商及卫星通信等多元环节，兼具AI算力弹性与通信行业稳健增长。 --- ## ETF产品推荐汇总 | ETF名称 | 代码 | 跟踪指数 | 覆盖范围 | 规模（亿元） | |---------|------|----------|----------|--------------| | 半导体设备ETF广发 | 560780（联接基金：020639、020640） | 中证半导体材料设备指数 | 覆盖半导体设备与材料 | 51.80 | | 芯片ETF广发 | 159801（联接基金：012629、012630） | 国证半导体芯片指数 | 芯片设计、设备、制造、封测 | 约43 | | 科创芯片ETF广发 | 589160 | 上证科创板芯片指数 | 科创板芯片全链条 | - | | 科创芯片设计ETF广发 | 589210（联接基金：027520、027521） | 上证科创板芯片设计主题指数 | 芯片设计环节 | - | | 通信ETF广发 | 159507（联接基金：019236、019237） | 国证通信指数 | 网络设备、线缆配套、电信运营商、卫星通信 | - | --- ## 风险提示 - 行业政策与贸易环境风险 - 技术迭代与供应链风险 - 下游需求与估值波动风险 - 指数基金运作与跟踪风险 --- ## 最新金股组合（部分） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值（亿元） | 27EPS（元） | 28EPS（元） | 27PE | 28PE | |------|------|------|----------------|-------------|-------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,685 | 1.49 | 1.66 | 28 | 25 | | 688337.SH | 普源精电 | 机械 | 117 | 1.23 | 1.79 | 49 | 34 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 265 | 5.62 | 7.14 | 44 | 35 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,337 | 4.93 | 6.67 | 43 | 32 | | 600642.SH | 申能股份 | 环保公用 | 505 | 0.77 | 0.79 | 13 | 13 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 食饮 | 161 | 3.96 | 4.65 | 15 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 441 | 7.32 | 9.75 | 46 | 34 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 20,105 | 26.63 | 32.19 | 16 | 13 | --- ## 东吴证券研究所联系方式 ### 公募机构销售 | 区域 | 姓名 | 职位 | 手机 | |------|------|------|------| | 华北区域 | 安娜 | 华北区域销售总监 | 188-0120-3679 | | 华北区域 | 卢亚英 | 华北区域销售副总监 | 136-8127-5172 | | 华北区域 | 姚瑶 | 华北区域销售副总监 | 156-0117-6366 | | 华北区域 | 李佳南 | 销售 | 156-5220-3010 | | 华北区域 | 韩琳 | 销售 | 150-6618-8388 | | 华北区域 | 刘诗琦 | 销售 | 188-1179-3924 | | 华北区域 | 程心泽 | 销售 | 186-0064-7575 | | 华北区域 | 张寅瑜 | 销售 | 178-6422-3739 | ### 华东区域 | 姓名 | 职位 | 手机 | |------|------|------| | 武晋婧 | 华东区域销售总监兼海外业务销售总监 | 186-2108-1818 | | 谢彤 | 华东区域销售副总监 | 185-2133-4346 | | 韩青 | 华东区域销售副总监 | 188-1735-2981 | | 陈奕舟 | 销售 | 186-1629-1687 | | 朱纹佳 | 销售 | 139-6218-9151 | | 王馨卉 | 销售 | 182-2161-6582 | | 张祎晶 | 销售 | 186-1826-9782 | | 刘彦琪 | 销售 | 131-2261-7059 | ### 华南区域 | 姓名 | 职位 | 手机 | |------|------|------| | 封彦竹 | 华南区域销售总监 | 159-8913-2407 | | 姚珂 | 华南区域销售副总监 | 188-2332-0511 | | 吴芳虹 | 华南区域销售副总监 | 198-6673-6086 | | 李奇睿 | 销售 | 156-0186-0246 | | 闫娜 | 销售 | 188-2428-5225 | | 先琳 | 销售 | 185-6563-7776 | | 祝如玉 | 销售 | 188-2642-4740 | | 俞云帆 | 销售 | 136-5231-0364 | | 刘玥 | 销售助理 | 189-8879-2763 | --- ## 其他业务联系 | 业务类型 | 姓名 | 职位 | 手机 | |----------|------|------|------| | 保险机构业务 | 俞雅敏 | 保险业务销售总监 | 186-1637-6606 | | 银行及创新业务 | 汤婷 | 银行及创新业务销售总监 | 138-1190-4357 | | 私募业务 | 杭静 | 私募业务销售总监 | 136-0165-9578 | | 海务外业 | 武晋婧 | 华东区域销售总监兼海外业务销售总监 | 186-2108-1818 | | 海务外业 | 孙晓颖 | 销售 | 138-1825-4490 | | 海务外业 | 陆梦杰 | 销售 | 150-0621-2434 | | 公募 华南非 | 杨铭 | 华南区域非公募销售副总监 | 134-8060-0104 | | 公募 华南非 | 陈维彤 | 销售 | 159-7956-7783 | | 公募 华南非 | 李迪 | 销售 | 156-5296-8676 | --- ## 结论 文档系统性分析了半导体及人工智能产业链的发展趋势，指出AI技术正推动半导体设备、芯片及通信板块进入景气周期。通过推荐五只ETF产品，投资者可实现对产业链上中下游的全面覆盖，参与AI硬件基础设施的长期增长机会。同时，文档也提示了相关投资风险，建议投资者谨慎评估。