20260424-国信证券-2026年3月财政数据快评_价格修复下税收显著回暖_9页_1mb

2026年3月财政数据快评总结

核心内容

2026年3月财政数据显示，全国一般公共预算收入回暖，支出则有所回落。政府性基金预算收支同步下滑，广义财政支出增速转负。整体来看，财政政策呈现“收入暖、支出凉”的态势，对经济的影响需关注后续政策执行效果。

主要观点

一般公共预算收入回暖

• 当月同比：全国一般公共预算收入3月同比增长 6.9%，较前值 0.7% 明显回升。
• 税收收入：同比增长 2.2%，其中个人所得税同比大幅增长 188.7%，成为拉动税收收入的主力。
• 非税收入：同比增长 2.9%，主要受益于地方多渠道盘活资产，如行政事业单位国有资产处置、出租、出借等。
• 结构表现：增值税同比 5.5%，消费税同比 1.7%，均有所回暖；企业所得税同比 -13.8%，拖累税收收入，主要因汇算清缴规模同比减少。

一般公共预算支出回落

• 当月同比：3月一般公共预算支出同比增长 1%，较前值 3.6% 明显放缓。
• 结构变化：民生类支出增长 5.8%，教育、社保就业支出分别增长 3.2% 和 9.5%；而基建类支出同比 -8.5%，交通运输、城乡社区事务、农林水事务支出均出现负增长，其中农林水事务支出为最大拖累项，拖累 1个百分点。
• 累计进度：一季度一般公共预算支出累计增速 2.6%，完成进度 24.9%，为近五年最快。

政府性基金预算收支双降

• 当月同比：政府性基金收入同比 -16.7%，支出同比 -14.2%。
• 主要拖累：土地出让收入同比下降 22.6%，带动政府性基金收入大幅下滑；土地出让相关支出同比 -27.4%，其他支出也由正转负。
• 未来展望：随着特别国债和新增专项债资金的落地，政府性基金收支有望回升。

关键信息

财政力度指数回落

• 广义财政收入当月同比 3.4%，前值 -1.4%。
• 广义财政支出当月同比 -2.5%，前值 6.1%。
• 一季度广义财政收入增速为 -0.1%，广义财政支出增速为 2.7%。

后续影响因素

• 税收回暖：税收收入回暖主要得益于工业出厂价格降幅收窄等因素。
• 土地出让收入：尽管楼市成交回暖，但土地市场动能偏弱，若全年土地出让收入下滑 10%，将对广义财政支出增速造成 1个百分点 的拖累。
• 政策落地：二季度经济表现将依赖存量政策的落地节奏，如超长期特别国债的发行、专项债资金使用加快等。

专项债使用情况

• “自审自发”试点扩围：河北省、江西省、湖北省、重庆市纳入试点，可能加快专项债资金使用。
• 未使用资金：一季度全国共发行特殊再融资专项债 9604亿，拨付资金 5904亿，剩余 1.4万亿 有待后续使用。

其他相关数据

• 财政一揽子工具：一季度信贷、投资、消费等多方面政策协同发力，支持企业融资 3300亿，拉动投资 4800亿，惠及消费规模约 5000亿。
• 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性，可能影响财政政策的实施效果。

图表说明

• 图1：一般公共预算收入累计与当月增速
• 图2：一般公共预算月度进度
• 图3：税收收入与非税收入增速
• 图4：各税种同比增速与前值对比
• 图5：各税种对税收收入的拉动排序
• 图6：主要税种同比增速
• 图7：一般公共支出增速
• 图8：一般公共支出进度
• 图9：各支出类型同比增速与前值对比
• 图10：各支出类型对支出的拉动
• 图11：民生与基建支出当月同比
• 图12：财政支出的季节性
• 图13：政府性基金收支增速
• 图14：土地使用权出让收入与支出增速
• 图15：广义财政支出同比增速
• 图16：财政力度指数
• 图17：广义缺口进度
• 图18：支出主要靠缺口拉动
• 图19：特殊新增专项债发行
• 图20：特殊再融资债发行

投资建议与评级

• 投资评级标准以报告发布日后 6-12个月 内的相对市场表现为基准。
• 投资建议分为 股票投资评级 和 行业投资评级，包括 优于大市、中性、弱于大市、无评级 四种类型。

声明与免责

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