20260624-开源证券-2026年5月财政数据点评_非税收入转正_中央地方财政收支分化明显_7页_970kb

2026年5月财政数据点评总结

核心内容

2026年5月财政数据公布后，全国一般公共预算收入同比增长6.6%，支出同比下降1.6%；政府性基金预算收入同比下降20.3%，支出同比下降11.5%。整体来看，财政收支呈现分化趋势，收入端有所改善，但支出端仍面临压力。

主要观点

1. 一般公共预算收入保持增长

• 收入增长：5月全国一般公共预算收入同比增长6.6%，其中中央收入增长10.8%，地方收入增长2.8%。
• 税收收入：税收收入同比增长6.8%，其中国内增值税增长7.9%，企业所得税增长3.3%，显示价格上行对税收的拉动作用。
• 非税收入：非税收入同比转正，增长5.6%，对财政收入的贡献有所回升。

2. 政府性基金预算收入大幅下滑

• 收入下滑：5月政府性基金预算收入同比下降20.3%，其中土地出让收入下降35.8%，成为主要拖累因素。
• 支出收缩：政府性基金预算支出同比下降11.5%，其中地方支出下降21.7%，中央支出增长252.2%，显示中央财政在部分领域的支出力度加大。

3. 财政支出进度低于预算

• 截至5月底，全国一般公共预算收入完成进度为45.52%，支出完成进度为37.95%，均低于年初预算进度。

关键信息

5月财政数据亮点

• 税收收入：国内增值税、企业所得税、证券交易印花税等保持增长，其中证券交易印花税同比增长145.9%，反映权益市场活跃。
• 非税收入：非税收入同比由负转正，增长5.6%，显示非税收入的稳定性增强。

土地出让收入拖累

• 土地出让收入同比下降35.8%，占政府性基金收入比重为54.0%，成为财政收入收缩的主要原因。
• 尽管近期地产市场有所回暖，但土地财政退潮仍将持续。

债市观点

• 10年国债收益率：预计目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。
• 基本面：经济修复不及预期，叠加宽信用、宽财政政策，可能推动周期回升。
• 宽货币：若出现宽货币政策（如降准降息、买债等），收益率可能短暂下行后上行。
• 通胀预期：预计通胀回升，关注PPI环比是否持续为正。
• 资金利率：若通胀持续回升，资金可能收紧，短端债券收益率将上行。
• 地产滞后性：地产作为滞后指标，可能在经济指标回升及股市上涨后见底。

风险提示

• 政策变化：政策超预期变动可能影响财政和债券市场走势。
• 经济变化：经济修复速度和方向可能超出预期，影响市场判断。

附图说明

• 附图1-4：展示5月一般公共预算收入与支出同比变化、完成进度及土地出让收入变化。
• 附图5-10：展示政府性基金支出变化及国债、国开债收益率走势。

附表说明

• 附表1：详细列出了5月一般公共预算收入各项的同比数据。
• 附表2：展示了政府性基金收支分项的同比数据。

其他说明

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