> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月财政数据点评总结 ## 核心内容 2026年5月财政数据公布后，全国一般公共预算收入同比增长6.6%，支出同比下降1.6%；政府性基金预算收入同比下降20.3%，支出同比下降11.5%。整体来看，财政收支呈现分化趋势，收入端有所改善，但支出端仍面临压力。 ## 主要观点 ### 1. 一般公共预算收入保持增长 - **收入增长**：5月全国一般公共预算收入同比增长6.6%，其中中央收入增长10.8%，地方收入增长2.8%。 - **税收收入**：税收收入同比增长6.8%，其中国内增值税增长7.9%，企业所得税增长3.3%，显示价格上行对税收的拉动作用。 - **非税收入**：非税收入同比转正，增长5.6%，对财政收入的贡献有所回升。 ### 2. 政府性基金预算收入大幅下滑 - **收入下滑**：5月政府性基金预算收入同比下降20.3%，其中土地出让收入下降35.8%，成为主要拖累因素。 - **支出收缩**：政府性基金预算支出同比下降11.5%，其中地方支出下降21.7%，中央支出增长252.2%，显示中央财政在部分领域的支出力度加大。 ### 3. 财政支出进度低于预算 - 截至5月底，全国一般公共预算收入完成进度为45.52%，支出完成进度为37.95%，均低于年初预算进度。 ## 关键信息 ### 5月财政数据亮点 - **税收收入**：国内增值税、企业所得税、证券交易印花税等保持增长，其中证券交易印花税同比增长145.9%，反映权益市场活跃。 - **非税收入**：非税收入同比由负转正，增长5.6%，显示非税收入的稳定性增强。 ### 土地出让收入拖累 - 土地出让收入同比下降35.8%，占政府性基金收入比重为54.0%，成为财政收入收缩的主要原因。 - 尽管近期地产市场有所回暖，但土地财政退潮仍将持续。 ### 债市观点 - **10年国债收益率**：预计目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。 - **基本面**：经济修复不及预期，叠加宽信用、宽财政政策，可能推动周期回升。 - **宽货币**：若出现宽货币政策（如降准降息、买债等），收益率可能短暂下行后上行。 - **通胀预期**：预计通胀回升，关注PPI环比是否持续为正。 - **资金利率**：若通胀持续回升，资金可能收紧，短端债券收益率将上行。 - **地产滞后性**：地产作为滞后指标，可能在经济指标回升及股市上涨后见底。 ## 风险提示 - **政策变化**：政策超预期变动可能影响财政和债券市场走势。 - **经济变化**：经济修复速度和方向可能超出预期，影响市场判断。 ## 附图说明 - **附图1-4**：展示5月一般公共预算收入与支出同比变化、完成进度及土地出让收入变化。 - **附图5-10**：展示政府性基金支出变化及国债、国开债收益率走势。 ## 附表说明 - **附表1**：详细列出了5月一般公共预算收入各项的同比数据。 - **附表2**：展示了政府性基金收支分项的同比数据。 ## 其他说明 - **投资评级**：报告采用相对评级体系，不构成投资决策的唯一依据。 - **法律声明**：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - **版权信息**：报告版权归开源证券研究所所有，未经许可不得复制或传播。