> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1-3月财政数据总结 ## 核心内容概述 2026年1-3月财政数据反映出财政收入延续修复，支出增速显著放缓的总体趋势。广义财政收入增速由-1.4%回升至-0.1%，而支出增速从6.1%降至2.7%，表明财政收支差额缩小，财政政策整体趋于稳健。收入与支出结构存在明显分化，税收收入改善，土地收入降幅维持低位，专项债发行节奏调整对支出产生拖累。 --- ## 主要观点 ### 1. 财政收入延续修复 - **广义财政收入**：1-3月累计增长-0.1%，较前值-1.4%明显改善。 - **税收收入**：同比增长2.2%，较前值提高2.1个百分点，主要得益于印花税、增值税、消费税、个人所得税、车辆购置税等税种的改善。 - **非税收入**：增速小幅放缓至2.9%，其中国有资源（资产）有偿使用收入增长7.5%，而行政事业性收费收入下降8.2%，主要受政策影响。 ### 2. 土地收入降幅维持低位 - **政府性基金收入**：1-3月累计增长-16.2%，降幅较前值略有扩大。 - **土地出让收入**：同比下降24.4%，降幅收窄，与房地产投资下行趋势一致。 - **土地市场**：全国300城经营性土地成交面积和金额分别下降16%和35%，市场仍处于筑底阶段。 ### 3. 财政支出节奏放缓 - **广义财政支出**：累计增长2.7%，较前值6.1%明显下降。 - **一本账支出**：增速放缓至2.6%，基建支出增速小幅下行，但支出进度为近5年最快。 - **二本账支出**：累计增长3.1%，但3月当月增速为-14.2%，主要受新增专项债发行节奏放缓影响。 ### 4. 支出结构分化 - **基建支出**：四项合计增速放缓至-1.7%，其中城乡事务支出增长2.8%，农林水事务支出下降6.8%，节能环保和交通运输支出也出现回落。 - **民生类支出**：卫生健康支出增长12.1%，社保支出增长9%，教育和科技支出降幅收窄。 --- ## 关键信息 | 类别 | 数据 | 备注 | |------|------|------| | 财政收入累计增速 | -0.1% | 较前值-1.4%明显改善 | | 税收收入累计增速 | 2.2% | 较前值提高2.1个百分点 | | 非税收入累计增速 | 2.9% | 较前值3.4%小幅放缓 | | 印花税累计增速 | 31.9% | 印花税仍保持高增长 | | 证券交易印花税累计增速 | 78.1% | 增速较前值有所下降 | | 个人所得税累计增速 | 10.5% | 受春节错位效应影响 | | 增值税累计增速 | 4.9% | 受工业和服务业增长带动 | | 消费税累计增速 | -4.5% | 较前值-6.2%降幅收窄 | | 土地出让收入累计增速 | -24.4% | 降幅收窄，市场仍处筑底阶段 | | 新增专项债发行规模 | 11599亿元 | 1-3月累计发行，3月环比放缓 | | 专项债发行进度 | 26.4% | 3月发行进度7.6%，节奏正常调整 | --- ## 风险提示 1. **国内经济复苏不及预期**：若经济复苏力度不足，可能影响财政收入增长。 2. **国内政策落实不及预期**：政策执行力度若不及预期，可能影响支出节奏与效果。 3. **房地产市场大幅走弱**：房地产市场持续低迷将对土地出让收入和政府性基金收入造成压力。 --- ## 分析师信息 - **张迪**：首席宏观分析师 - **吕雷**：宏观分析师 - 联系方式： - 张迪：010-8092-7737 | zhangdi_yj@chinastock.com.cn - 吕雷：010-8092-7780 | lvlei_yj@chinastock.com.cn - 分析师登记编码： - 张迪：S0130524060001 - 吕雷：S0130524080002 --- ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容可能包含外部链接，银河证券不对其内容负责。报告版权归银河证券所有，未经书面授权，不得以任何形式传播或转载。