20260424-中国银河-2026年1-3月财政数据解读_收入延续修复_支出节奏放缓_7页_491kb

2026年1-3月财政数据总结

核心内容概述

2026年1-3月财政数据反映出财政收入延续修复，支出增速显著放缓的总体趋势。广义财政收入增速由-1.4%回升至-0.1%，而支出增速从6.1%降至2.7%，表明财政收支差额缩小，财政政策整体趋于稳健。收入与支出结构存在明显分化，税收收入改善，土地收入降幅维持低位，专项债发行节奏调整对支出产生拖累。

主要观点

1. 财政收入延续修复

• 广义财政收入：1-3月累计增长-0.1%，较前值-1.4%明显改善。
• 税收收入：同比增长2.2%，较前值提高2.1个百分点，主要得益于印花税、增值税、消费税、个人所得税、车辆购置税等税种的改善。
• 非税收入：增速小幅放缓至2.9%，其中国有资源（资产）有偿使用收入增长7.5%，而行政事业性收费收入下降8.2%，主要受政策影响。

2. 土地收入降幅维持低位

• 政府性基金收入：1-3月累计增长-16.2%，降幅较前值略有扩大。
• 土地出让收入：同比下降24.4%，降幅收窄，与房地产投资下行趋势一致。
• 土地市场：全国300城经营性土地成交面积和金额分别下降16%和35%，市场仍处于筑底阶段。

3. 财政支出节奏放缓

• 广义财政支出：累计增长2.7%，较前值6.1%明显下降。
• 一本账支出：增速放缓至2.6%，基建支出增速小幅下行，但支出进度为近5年最快。
• 二本账支出：累计增长3.1%，但3月当月增速为-14.2%，主要受新增专项债发行节奏放缓影响。

4. 支出结构分化

• 基建支出：四项合计增速放缓至-1.7%，其中城乡事务支出增长2.8%，农林水事务支出下降6.8%，节能环保和交通运输支出也出现回落。
• 民生类支出：卫生健康支出增长12.1%，社保支出增长9%，教育和科技支出降幅收窄。

关键信息

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期：若经济复苏力度不足，可能影响财政收入增长。
2. 国内政策落实不及预期：政策执行力度若不及预期，可能影响支出节奏与效果。
3. 房地产市场大幅走弱：房地产市场持续低迷将对土地出让收入和政府性基金收入造成压力。

分析师信息

• 张迪：首席宏观分析师
• 吕雷：宏观分析师
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  • 张迪：010-8092-7737 | zhangdi_yj@chinastock.com.cn
  • 吕雷：010-8092-7780 | lvlei_yj@chinastock.com.cn
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  • 张迪：S0130524060001
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