20221031-东兴证券-非银行金融行业跟踪_科创板做市交易启动_有望为资本市场注入活力_14页_657kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了非银行金融行业在2022年10月的市场表现、行业动态及未来展望。报告主要涵盖证券和保险两个子行业，并对行业整体及个股表现进行分析，同时提示相关风险。

主要观点

证券行业

• 市场活跃度回升：本周市场交易活跃度快速回升，日均成交额环比增加1200亿至0.89万亿；两融余额维持在1.56万亿。
• 三季报业绩表现：受三季度权益市场波动和成交量收敛影响，证券行业整体业绩降幅扩大，自营业务仍是业绩“爆雷”核心区域。
• 投行业务增长：在全面注册制背景下，投行业务成为券商稳定增长的驱动力，对业绩贡献显著。
• 科创板做市交易启动：10月31日，首批科创板做市商将正式开展做市交易业务，有助于平抑市场波动，吸引中长期资金，提升流动性。
• 估值修复机会：证券板块估值已接近历史低点，具备较强投资价值，待市场企稳后，估值修复在时间和空间层面均有期待。
• 龙头券商推荐：中信证券被首推，当前估值仅1.11xPB，处于严重低估区间，具备较高的中长期投资价值。

保险行业

• 三季报分化明显：上市险企三季报业绩分化显著，投资端表现压制业绩增长，疫情对负债端造成压力。
• 产险增长韧性：产险业务收入增长展现出较强韧性，显示保险板块具备复苏潜力。
• 渠道改革成效显现：代理人减员幅度收窄，渠道改革效果加速显现，为险企经营复苏带来希望。
• 估值修复预期：伴随疫情缓解和2023年开门红筹备，险企负债端表现值得期待，估值修复有望延续。
• 政策与利率影响：国内利率空间有限，准备金计提压力缓解，房地产投资风险逐步释放，利好险企。
• 监管风险持续：自2021年起，涉及险企经营行为规范的监管政策频出，对行业影响持续，需重点关注。

关键信息

板块表现

• 非银板块下跌：10月24日至28日，非银板块整体下跌5.58%，排名申万一级行业第27位。
• 证券板块表现较好：下跌5.03%，跑赢沪深300指数（-5.39%）。
• 保险板块表现较差：下跌7.52%，跑输沪深300指数。
• 个股表现分化：券商中光大证券涨幅最大，保险公司中中国平安、新华保险等跌幅较大。

行业大事

• 科创板做市交易启动：10月31日，首批科创板做市商将正式开展做市交易业务，有助于提升市场流动性。
• 无其他重大行业事件：未来3-6个月无其他重大行业事件。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

行业及个股动态

政策与市场动态

• 国家统计局：前三季度GDP增长3.0%，经济逐步恢复，固定资产投资增长显著。
• 银保监会：强调金融风险整体收敛，支持资本市场稳定运行。
• 证监会：批准科创板做市交易业务，推动市场功能发挥。
• 财政部：1-9月全国一般公共预算收入增长4.1%，但印花税收入下降。

个股动态

• 中信证券：对外提供担保，三季报营收和净利润同比分别下降13.82%和6.11%。
• 中信建投：获批做市业务资格，三季报营收增长10.15%，净利润下降11.32%。
• 湘财股份：继续为新湖集团提供担保，三季报营收和净利润分别下降18.02%和22.30%。
• 广发证券：发行短期融资券，三季报营收和净利润分别下降34.82%和39.42%。
• 华西证券：延期披露三季报，三季报营收和净利润分别下降36.06%和74.80%。
• 中国人寿：三季报营收下降3.7%，净利润下降35.8%，新业务价值下降15.4%。
• 中国太保：三季报营收增长2.7%，净利润下降10.6%，太保寿险新业务价值下降37.8%。
• 新华保险：三季报营收下降7.0%，净利润下降56.6%。
• 东方证券：对外提供担保，三季报营收和净利润分别下降27.48%和46.52%。
• 国泰君安：三季报营收下降16.27%，净利润下降27.57%。
• 华泰证券：三季报营收下降12.22%，净利润下降29.21%。
• 海通证券：三季报营收和净利润分别下降45.64%和48.63%。
• 申万宏源：三季报营收和净利润分别下降27.46%和42.25%。
• 招商证券：三季报营收和净利润分别下降29.77%和26.12%。
• 东方财富：三季报营收下降0.78%，净利润增长5.77%。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，拥有四年银行经验及七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内股价表现与市场基准指数（沪深300）对比，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数表现与市场基准指数（沪深300）对比，分为看好、中性、看淡。

东兴证券研究所

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