20251207-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_吴清提出拓宽券商资本空间；保险优化股票风险因子_17页_802kb

非银金融行业周报核心要点总结

1. 行业整体表现

• 非银金融板块近期表现：近日仅保险行业跑赢沪深300指数；保险上涨5.13%，券商上涨1.20%，多元金融上涨1.02%。2025年保险板块表现最优。

2. 证券行业分析

• 交易量下降：12月日均股基交易额环比下降12.30%；两融余额同比增长33.64%。
• 政策动态：
  • 证监会拟发布《上市公司监督管理条例》，强化信息披露监管并打击财务造假。
  • 证监会主席吴清提出适度放开优质券商资本空间，优化风控指标，促进高质量发展。
  • 上市公司融资政策鼓励承销保荐与IPO平稳发展。
  • 风险提示削减，引导券商转型。

3. 保险行业分析

• 监管政策：
  • 金监总局优化长期股票持仓风险因子，引导险资长期投资，支持科技创新。
  • 2025Q3保险总资产达40.4万亿元，保费收入同比增长8.5%。
• 市场表现：
  • 险资权益配置比例升至15.5%，创2014年来新高。
  • 板块估值（2025E P/EV）处于历史低位，维持“增持”评级。

4. 多元金融分析

• 信托：2024年资产规模增长23.58%，但利润同比下滑45.52%，进入平稳转型期。
• 期货：11月成交额同比增长7.11%，创新业务（如风险管理）有望成新方向。
• 金融租赁：新规引导“融资+融物”主业发展，提升服务实体经济能力。

5. 板块推荐与估值

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融。
• 重点推荐公司：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中信证券。
• 估值现状：券商板块2025E平均PB估值1.3x，保险板块处于历史低位。

6. 风险提示

• 宏观经济超预期波动影响行业。
• 内容监管政策趋严抑制行业创新。
• 市场竞争加剧导致中小机构经营压力加大。