20230822-国海证券-科博达-603786.SH-2023年中报点评报告_发力域控带动业务增长_优化客户结构发展稳健_5页_356kb

科博达（603786）2023年中报点评报告总结

公司业绩亮点

• 2023年上半年营收约1961亿元，同比增长32.09%，其中第二季度环比增长14.78%。
• 归母净利润约276亿元，同比大幅增加38.27%，扣非后净利润增速高达42.95%。
• 财务指标：毛利率30.93%，净利率14.96%；客户结构优化，大众集团占比降为62.8%，新势力车企占比升至67%。

核心发现

• 业务增长：照明控制、电机控制、能源管理及车载电器业务分别实现营收33.18%、26.70%、455.41%和29.81%的增长，能源管理系统贡献显著。
• 新业务拓展：发力智能驾驶域控，与地平线及蔚来等合作，开发车、底盘域控制器等；累计新客户定点项目43个，预计生命周期销量3600万只。
• 全球布局：推动安徽和境外工厂建设，欧洲、北美产能扩张；国际化战略加强，公司大客户销售占比持续优化。

盈利预测

• 2023-2025年预计收入年增速27%，归母净利润年复合增长率23%；EPS从1.37元增至3.07元，P/E估值从56倍降至25倍。
• 关键预测：收入4308亿元、5692亿元、6995亿元；净利润555亿元、836亿元、1238亿元。

风险提示

• 行业风险：下游整车回暖不及预期，智能驾驶技术迭代慢于市场。
• 运营风险：新业务拓展放量不达预期，产能落地进度延误。
• 其他：原材料价格波动、汇率波动及国际市场竞争压力。