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科博达（603786）：灯控主业立足全球，域控、Efuse新产品布局下一代EEA

科博达是深耕汽车电子领域的龙头企业，灯控业务占据全球市场领先地位，同时积极布局域控、Efuse等高价值量新产品，顺应整车电气电子架构（EEA）升级趋势。公司在全球客户中份额持续提升，新产品快速放量，盈利能力持续改善。

灯控业务：全球龙头地位稳固，技术迭代升级

公司为大众、奥迪等核心客户配套，历经电子镇流器、LED主光源控制器、矩阵式LED控制器等多代产品升级，技术积累深厚。2023年照明控制系统占营收51%，毛利率达29%，全球平台项目持续落地，叠加智能化车灯（ADB、AFS、矩阵式）渗透提升，未来有望进一步受益于车灯智能化升级。

新产品布局：域控、底盘控制器、Efuse快速放量

公司推出车身域控制器、底盘控制器（如DCC、ASC），已配套理想、小鹏、比亚迪等新能源车企，2023年能源管理系统收入同比增长247%。Efuse作为配电系统核心部件，已突破吉利、理想、大众定点，具备替代传统保险丝+继电器的潜力，毛利率提升至26%以上。

全球化战略：产能布局完善，海外市场拓展加速

公司已在日本设立工厂并于2023年底投产，并计划2024年底前完成欧洲、北美设厂。客户覆盖大众、丰田、本田等日系及欧美车企，为海外本地化生产需求服务，全球化经营阶段逐步实现。

财务预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润为844亿、1076亿、1346亿元，对应PE分别为23X、18X、15X。维持“买入”评级，主要受益于灯控主业稳固、新产品收入增长及全球化资源优势。

风险提示

新产品拓展不及预期、客户集中度高、原材料价格波动等风险需关注。