20240903-国联证券-大参林-603233.SH-短期业绩承压_强化全国布局_6页_1mb

大参林（603233）公司点评总结

大参林2024年上半年业绩：收入13345亿元，同比增长1129%；但归母净利润658亿元，同比下降28.32%，扣非后归母净利润659亿元，同比下滑26.65%。

主要业务发展情况

• 医药零售业务表现
  2024年上半年，公司医药零售收入11,065亿元，同比增长82.0%。
  加盟及分销业务收入1,973亿元，同比增长338.5%。

• 地区布局情况
  公司在华南地区实现63%的高增长(收入860.5亿元)，增速放缓但仍是核心增长点。
  华中、华东、及其他地区均有较高速增长。

• 门店网络扩展
  在全国21个省份拥有16,151家门店。
  自营店与加盟店数量的持续上升。
  主要通过自营扩张和收购进行门店扩展。
  积极申请医保定点门店，建立更多专业药房服务能力。

财务预测与预期

• 盈利能力
  预计未来三年营业收入年复合增长率达到140.8%。
  业绩增长迅速：预计2024年至2026年净利润复合增长率为15.8%左右，但各年增速较高。

风险提示

• 处方外流不及预期
• 政策变动风险
• 市场竞争加剧
• 盈利能力下滑
• 门店扩张不过预期

基本财务数据参考

• 股价点位: 12.65元
• 市盈率: 约132倍
• 市净率: 约23倍

结论与建议

报告认为公司短期业绩面临压力，但通过强化全国布局，长期增长具有较大潜力，估值合理，建议股东关注其未来发展的可持续性。