商品期货热点报告：自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（七十七）-20231217-东证期货-13页_5mb

商品期货下游需求跟踪报告（2023-12-17）

1. 总体回顾

2023年经济活动持续复苏，终端需求结构分化。黑色、有色等下游需求稳健性存在明显区间差异，政策支持与季节性因素交叉影响需求表现。

2. 地产前端

现状

• 钢材需求季节性回落，螺纹钢表需环比下降，同比降幅扩大
• 水泥出货环比下降，产能利用率同步回落，大区分化加剧
• 商品房成交面积同比降幅扩大

后续预期

寒潮后需求旺季转淡，当前库存仍处高位，短期将延续下滑趋势（同比降幅扩大）

3. 地产后端

情况说明

• 玻璃：去库节奏放缓，季节性冷淡期库存存在传导压力
• 铝型材：
  • 铝棒库存同比下降，加工费显著下降
  • 建筑型材受幕墙订单支撑，汽车型材需求优于预期
• 铝线缆：终端开工走弱，输配电需求待观察

4. 基建领域

近况

• 专项债发行超预期已基本完成
• 管材成交稳中有弱，季节性需求与资金制约交织

后续潜力

明年专项债资金落地与政策延续看，施工需求或有提振空间

5. 制造业需求

卷板与钢材

• 热卷/冷轧表需小幅回落，但结构韧性较强
• 汽车、家电排单韧性显着

轮胎橡胶

• 全钢胎开工承压，半钢胎维持高位

研报风险提示

政策波动与商品现货价格异常波动影响终端补库行为的风险

后续事项跟踪建议

关注专项债剩余额度落地、寒潮天气影响减弱后的施工恢复进度

注：本报告分析截至2023/12/15当周数据，分析师团队及详细风险提示内容请参考源报告