20221012-国金证券-完美世界-002624.SZ-短期业绩承压_静待后续优质产品上线_4页_1mb

完美世界 (002624.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

完美世界（002624.SZ）是一家专注于游戏和影视内容制作的公司，近期发布2022年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润14.3-14.5亿元，同比增长78.6%-81.1%。然而，单Q3归母净利润同比下滑42.8%-46.5%，主要由于老产品进入成熟期及战略项目成本增加。

主要观点

• 短期业绩承压：受宏观环境影响，消费者在游戏领域的消费意愿受到压制，导致Q3净利润下滑。
• 长期增长潜力：公司研发实力较强，储备了多款优质游戏和影视作品，预计未来产品上线将带来业绩增量。
• 海外表现亮眼：《幻塔》在海外表现突出，成为公司Q3业绩增长的重要驱动力。
• 影视业务拖累：受疫情和排播影响，影视业务收入确认受到压制，拖累整体业绩。
• 非经常性收益：公司处置海外子公司及工作室，带来一次性非经常性收益，对利润产生积极影响。

关键信息

财务数据（人民币）

• 总股本：19.40亿股
• 已上市流通A股：18.27亿股
• 总市值：245.79亿元
• 年内股价最高最低：20.56/10.47元
• 沪深300指数：3784
• 深证成指：10838

业绩预测（2022E-2024E）

产品储备

• 手游：《天龙八部2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》
• 端游：《诛仙世界》
• 影视作品：《月里青山淡如画》等

风险提示

• 游戏监管风险
• 版号发放不及预期
• 游戏及影视产品上线不及预期
• 宏观经济增长趋缓导致付费不及预期

投资建议

• 公司未来三年预计归母净利润分别为16.5亿元（下调11%）、19.7亿元（下调10%）、23.4亿元（下调7%）
• EPS分别为0.9元、1.0元、1.2元
• 对应PE分别为14.9X、12.4X、10.5X
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

市场相关报告评级分析

评分说明

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2022E为8,625百万元，毛利率67.4%
• 归母净利润：2022E为1,650百万元，净利率19.1%
• 投资收益：2022E为467百万元，占税前利润26.7%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022E为856百万元
• 投资活动现金净流：2022E为496百万元
• 筹资活动现金净流：2022E为83百万元

资产负债表

• 资产总计：2022E为18,495百万元
• 负债股东权益合计：2022E为18,495百万元
• 普通股股东权益：2022E为11,944百万元

比率分析

• ROE：2022E为13.81%，2023E为15.05%，2024E为16.08%
• P/B：2022E为2.06，2023E为1.87，2024E为1.69
• 每股经营性现金流净额：2022E为0.43元，2023E为1.08元，2024E为1.53元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考
• 报告内容不构成投资建议，不承担相关法律责任
• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性
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