20211015-德邦证券-完美世界-002624.SZ-三季报业绩预告点评_梦诛_利润释放符合预期_关注_幻塔_等新品上线_3页_674kb
报告摘要
完美世界（002624.SZ）投资分析总结
核心内容
完美世界（002624.SZ）作为传媒互联网行业的重要企业，近期发布了2021年前三季度业绩预告，并受到分析师赵伟博的“买入”评级。分析师许悦为联系人，提供了相关研究及数据支持。
业绩表现
- 2021年前三季度归母净利润：预计为7.88-8.08亿元，同比下降56.40%-55.29%。
- 2021年Q3归母净利润：预计为5.3-5.5亿元，同比基本持平。
- 非经常性损益：预计为2.4亿元，其中Q3约为2000万元。
- 产品表现：《梦幻新诛仙》首日流水超1500万元，首月流水超5亿元，预计Q3整体流水贡献超10亿元，业绩回暖明显。
投资要点
- 《梦幻新诛仙》利润释放：产品进入稳定期后，长线运营表现值得期待。
- 产品储备丰富：公司聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”赛道，未来将有《幻塔》、《一拳超人》、《天龙八部2》等产品陆续上线。
- 影视业务稳健：Q3《舍我其谁》贡献主要业绩，Q4有《昔有琉璃瓦》等新剧上线，有望带来增量。
- 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为14.58亿元、25.60亿元、30.76亿元，对应PE分别为20X、11X、9X。
- 投资评级：维持“买入”评级，看好公司战略转型成果。
财务数据与预测
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 8,039 | 10,225 | 10,357 | 14,513 | 16,448 |
| 净利润（百万元） | 1,503 | 1,549 | 1,458 | 2,560 | 3,076 |
| 每股收益（元） | 0.77 | 0.80 | 0.75 | 1.32 | 1.59 |
| 毛利率（%） | 60.9% | 60.3% | 61.5% | 61.7% | 62.5% |
| 净利润率（%） | 15.1% | 14.1% | 17.6% | 18.7% | |
| 净资产收益率（%） | 15.8% | 14.3% | 12.1% | 18.1% | 18.5% |
现金流量与资产负债
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 3,693 | 1,992 | 2,844 | 2,790 |
| 投资活动现金流（百万元） | -453 | -38 | -21 | 59 |
| 融资活动现金流（百万元） | -2,794 | -491 | -679 | -806 |
| 现金净流量（百万元） | 384 | 1,463 | 2,143 | 2,043 |
| 资产负债表指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产合计（百万元） | 7,885 | 9,304 | 12,597 | 15,117 |
| 非流动资产合计（百万元） | 7,622 | 7,838 | 8,077 | 8,295 |
| 负债总计（百万元） | 4,325 | 4,718 | 6,238 | 6,589 |
| 股东权益合计（百万元） | 10,835 | 12,100 | 14,148 | 16,609 |
关键信息
- 市场表现：2021年1-3月沪深300指数分别出现-3.12%、9.47%、-17.20%的绝对涨幅，完美世界相对表现分别为-3.42%、9.75%、-14.23%。
- 产品布局：公司重点布局“MMO+X”与“卡牌+X”赛道，产品储备丰富，Q4至23年产品将集中释放。
- 风险提示：包括新品上线延期、行业监管趋严、流量成本提升等。
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 相对强于市场表现20%以上 |
| 增持 | 相对强于市场表现5%~20% |
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 |
| 减持 | 相对弱于市场表现5%以下 |
分析师简介
- 赵伟博：德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，经济学本科，曾任职于东北证券、华泰证券，擅长网络安全、金融IT、云计算等领域研究。
法律声明
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