20211027-中国银河-完美世界-002624.SZ-2021年三季报点评_梦诛_进入回收期_多款优质产品积极推进_4页_811kb

完美世界2021年三季报总结

核心内容

完美世界在2021年前三季度累计实现营业收入67.4亿元，同比下降16.40%，归属于上市公司股东的净利润8.0亿元，同比下降55.72%。其中，第三季度营业收入25.3亿元，同比下降13.21%，但归母净利润5.4亿元，同比增长1.18%。Q3毛利率为67.1%，同比和环比分别增长10.2%和14.3%。销售费用率同比下降0.7%，环比下降9.4%。

主要观点

• 经典手游表现稳定：公司对经典游戏产品进行内容升级与版本更新，如《诛仙》手游在8月开启五周年庆典活动，收入流水回升。此外，《完美世界》《新笑傲江湖》《新神魔大陆》等头部MMORPG在Q3畅销榜平均排名分别为41、75和113。

• 新游业绩逐渐释放：上半年上线的新游已逐步实现回收，其中《梦幻新诛仙》表现亮眼，Q3全渠道流水位居国内第9，iOS畅销榜平均排名13名。

• 储备项目丰富，新游即将上线：公司储备项目众多，其中《幻塔》为由虚幻引擎打造的原创IP二次元开放世界手游，开发历时三年，三轮测试打磨后将于11月19日进行终测，年末有望开启正式公测。截至10月26日，《幻塔》官网预约达1232万，Taptap和Bilibili合计预约168万，超过《梦幻新诛仙》上线前的预约量。其他重磅游戏如《完美世界：诸神之战》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》等也正在积极推进中，预计将在2021年或2022年上线。

关键信息

投资建议

• 预计公司2021-2023年归属于上市公司股东的净利润分别为15.71亿元、18.88亿元和22.75亿元，同比增长分别为1.48%、20.15%和20.47%。
• 对应EPS分别为0.81元、0.97元和1.17元，对应PE分别为20x、17x和14x。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 政策监管趋严的风险。
• 行业竞争进一步加剧的风险。
• 核心人才流失的风险。
• 游戏流水不及预期的风险。
• 影视作品收入不及预期的风险。

财务指标

游戏储备项目明细

影视储备项目明细

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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