20241029-华安证券-龙佰集团-002601.SZ-三季度业绩环比改善_拓展钛产业链一体化_4页_479kb

龙佰集团2024三季报显示，公司营业收入和归母净利润环比均实现显著增长，其中Q3营收同比增长8.5%，环比增长87.7%，归母净利润环比增长93.3%。业绩环比改善主要得益于产销量增加，尽管钛白粉价格回落导致毛利率环比下降0.87个百分点至25.81%。短期内钛白粉价格处于底部区间，但行业高成本企业逐步减产及去库完成后或迎价格弹性。

公司垂直整合钛产业链能力持续加强，通过并表攀枝花振兴矿业及推进两大核心钛精矿资源项目，自有钛精矿自给率已提升至50%。与四川资源集团的战略合作进一步拓宽供应链，并获取红格南矿等丰富矿产资源，为公司长期增长夯实基础。

投资方面，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为63%、21.1%、17.8%，对应PE分别为13、11、9倍。风险点包括项目进度不及预期、原材料价格波动及下游需求不确定性等。