20240831-华安证券-龙佰集团-002601.SZ-钛白粉产销量提升_拓展钛产业链一体化_4页_470kb

龙佰集团2024半年度报告分析

核心观点：
龙佰集团2024年上半年业绩显著增长，钛材料产销提升，产业链一体化布局加速，未来增长潜力较大。

钛材料产销增长
2024年上半年，公司钛白粉、海绵钛产销量大幅提升。钛白粉产量6496万吨，同比增长970%，其中硫酸法钛白粉增长尤为显著，销售6996万吨，同比增长370%；海绵钛产量331万吨，同比增长2912%，销售308万吨，同比增长6032%。

钛白粉价格与毛利
钛白粉价格在2024年第二季度有所回落，公司毛利率达2668%，但由于产销量的增长，营收同比增长409%，净利润增长3640%。

产业链一体化布局
公司通过并表攀枝花振兴矿业，推进自有矿山开发，钛精矿自给率提升至50%。与四川资源集团合作，拿下红格南矿采矿权，拓展资源供应渠道，增强供应链稳定性。

投资建议
维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为3429、4162、4900亿元。目前股价对应PE分别为11、9、8倍。

风险提示
项目建设进度不及预期、产品价格下跌、原材料价格波动等。